基于VECM模型的對(duì)中國(guó)白糖期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證分析.pdf

1、我國(guó)是世界上白糖的生產(chǎn)和消費(fèi)大國(guó)，糖作為重要的大宗商品與戰(zhàn)略物資，其價(jià)格變化以及市場(chǎng)供求對(duì)于人們生活有著極其重要的影響。白糖價(jià)格經(jīng)常呈現(xiàn)出頻繁的周期性變動(dòng)，白糖市場(chǎng)面臨巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。為了滿足現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需求，促進(jìn)我國(guó)糖業(yè)穩(wěn)定健康發(fā)展，2006年1月6日白糖期貨在鄭州商品交易所掛牌交易。上市7年以來，白糖期貨市場(chǎng)發(fā)展迅速，期貨市場(chǎng)初步發(fā)揮了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)這兩個(gè)基本功能。鑒于我國(guó)白糖期貨上市時(shí)間相對(duì)較短，對(duì)該品種價(jià)格發(fā)

2、現(xiàn)功能進(jìn)行研究的文獻(xiàn)相對(duì)較少，本文的實(shí)證分析，可以讓我們認(rèn)清我國(guó)白糖期貨市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，提供了一種判斷我國(guó)白糖期貨市場(chǎng)效率情況的分析方法。
　　 本論文主要運(yùn)用了以下計(jì)量分析方法:ADF檢驗(yàn)、向量自回歸模型(VAR)、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)、向量誤差修正模型(VECM)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)、Garbade-Silber模型，脈沖響應(yīng)函數(shù)，以及方差分解法對(duì)期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格之間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)關(guān)系進(jìn)行深入探究。
　　

3、實(shí)證分析結(jié)果顯示:(1)白糖期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能已經(jīng)得到了初步發(fā)揮，價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能效率比白糖期貨掛牌交易之初有所提高。(2)我國(guó)白糖期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格確實(shí)存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，期貨現(xiàn)貨價(jià)格相互引導(dǎo)，相互發(fā)現(xiàn)。(3)期貨價(jià)格在價(jià)格發(fā)現(xiàn)中的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)開始體現(xiàn)，作用稍強(qiáng)于現(xiàn)貨價(jià)格，但是期貨市場(chǎng)并沒有占據(jù)主導(dǎo)地位，我國(guó)白糖期貨市場(chǎng)仍是受到現(xiàn)貨引導(dǎo)較多，與美國(guó)等成熟市場(chǎng)相比，仍然有較大差距。
　　 為了白糖期貨市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展和完善，充分發(fā)揮其價(jià)