公司治理，管理者過度自信與非效率投資.pdf

1、企業(yè)投資問題一直都是實務界和理論界的關心重點。企業(yè)投資涉及到企業(yè)的短期經(jīng)營到長期戰(zhàn)略實施，關系到企業(yè)的命脈。然而從理論上說，如果市場是完全均衡的，公司的投資決策應該僅取決于其投資機會。然而，由于現(xiàn)實世界中的種種摩擦，公司的投資活動中存在著廣泛的非效率現(xiàn)象。針對非效率投資，基于理性經(jīng)紀人假設的解釋角度有代理成本、信息不對稱等，但是伴隨研究的深入，心理學、行為科學理論與經(jīng)濟管理研究的結合，理性人假設被放寬，管理者的非理性異質特征相關的因素開

2、始被考慮，近年來的研究開始考慮到管理者自信、管理者個人背景特征。以上兩者的研究雖然有區(qū)別，但本身并不矛盾，就如同盲人摸象一樣，是通過不同的視角對整個非效率投資驅動機制的摸索，并且在內部傳導機理中存在著諸多關聯(lián)，因此伴隨著對非效率研究的不斷深入，理性假設下動因與非理性假設動因在不斷交融，開始有學者考慮已有對理性假設下的非效率動因的防御體制是否能夠抵御非理性動因的影響。本文基于企業(yè)業(yè)績角度、高管股權持有角度、企業(yè)風險角度來衡量企業(yè)管理者過度