公司治理、管理者過度自信與企業(yè)績效.pdf

1、隨著對財務(wù)理論研究的逐步深入，學(xué)者們漸漸發(fā)現(xiàn)，以“理性人”假設(shè)為前提的傳統(tǒng)財務(wù)理論并不能對實際投融資行為做出完全合理的解釋?，F(xiàn)實中的投融資決策并不完全是以“理性人”假設(shè)和“風(fēng)險規(guī)避”假設(shè)為基礎(chǔ)的。大量的實證研究發(fā)現(xiàn)了企業(yè)投資行為異化和融資行為異化的證據(jù)。傳統(tǒng)財務(wù)理論對企業(yè)過度投資、投資不足和資本結(jié)構(gòu)偏離最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)等異?，F(xiàn)象不能做出合理的解釋，故而給行為財務(wù)理論留下了解釋的空間。
　　與傳統(tǒng)財務(wù)理論不同的是，行為財務(wù)理論強調(diào)人是“

2、非理性”的或者“有限理性”的。管理者作為企業(yè)經(jīng)營管理的重要參與者，對其非理性行為進(jìn)行研究顯得尤為必要。而對管理者非理性行為的研究中，學(xué)者們對過度自信的研究較為系統(tǒng)。本文從管理者非理性視角出發(fā)，研究管理者過度自信和企業(yè)績效之間存在的關(guān)系，然后進(jìn)一步研究公司治理是否會對管理者過度自信和企業(yè)績效之間的關(guān)系產(chǎn)生影響。本文首先對相關(guān)研究做了梳理并進(jìn)行了評述，結(jié)合學(xué)術(shù)界現(xiàn)有研究成果和過度自信理論推導(dǎo)出三個研究假設(shè)。然后以2013-2015年披露了業(yè)

3、績預(yù)告的公司為初始研究對象，以業(yè)績預(yù)測偏差的符號為基礎(chǔ)來衡量管理者過度自信。最后通過實證研究驗證了本文的假設(shè)并得出以下三個研究結(jié)論:
　　(1)管理者過度自信與企業(yè)績效之間存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，并且在1％的顯著性水平上顯著;
　　(2)隨著股權(quán)制衡度的提高，管理者過度自信和企業(yè)績效之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系減弱;
　　(3)隨著監(jiān)事勝任能力的提高，管理者過度自信和企業(yè)績效之間的負(fù)相關(guān)關(guān)系減弱。
　　針對研究結(jié)論，本文提出以下相關(guān)