管理者過度自信、公司治理與企業(yè)跨國并購績效.pdf

1、20世紀90年代以來，隨著經(jīng)貿(mào)自由化浪潮的掀起，跨國并購成為了企業(yè)拓展全球市場、取得競爭勝利的一個殺手銅，在全球范圍內(nèi)愈演愈烈，我國也不例外。但是國內(nèi)外越來越多的學(xué)者的研究結(jié)果表明，我國企業(yè)的跨國并購行為并不能總是取得預(yù)期效果，達到提升企業(yè)績效的目的，反而有時會降低企業(yè)的價值。針對這一問題，行為經(jīng)濟學(xué)的研究者們大膽將心理學(xué)和行為科學(xué)的相關(guān)理論融入到傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)理論之中，發(fā)現(xiàn)了管理者在決策過程中的不完全理性行為和過度自信現(xiàn)象，為今后學(xué)者們對

2、企業(yè)管理者行為研究提供了一個新的思路。本文正是基于上述跨國并購市場的火爆背景，運用行為經(jīng)濟學(xué)的觀點來研究管理者過度自信對跨國并購績效的影響，并進一步討論了公司治理對管理者過度自信與跨國并購績效二者關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。
　　本文選取了2007-2014年間至少發(fā)生過一次跨國并購的中國上市公司為研究樣本，對管理者過度自信、公司治理和企業(yè)跨國并購績效三者的關(guān)系進行了實證檢驗。在實證過程中，本文以管理者相對薪酬比例作為管理者過度自信的替代變量

3、；將公司治理分為以股東、非獨董事為代表的內(nèi)部人公司治理和以機構(gòu)投資者、獨立董事為代表的外部人公司治理兩個方面，選取了股權(quán)集中度、兩職合一、機構(gòu)投資者持股和獨立董事人數(shù)作為替代變量；采用會計研究法，選取資產(chǎn)負債率、流動比率等12個財務(wù)指標進行主成分分析，以綜合得分的大小來衡量企業(yè)跨國并購績效。研究表明，管理者過度自信與企業(yè)跨國并購績效顯著負相關(guān)，而公司治理一定程度上能降低管理者過度自信對企業(yè)跨國并購績效的負面影響。
　　最后，根據(jù)回