人民幣匯率對(duì)我國(guó)ODI的影響分析——基于跨國(guó)動(dòng)態(tài)面板數(shù)據(jù).pdf

1、近年來(lái)，中國(guó)深入?yún)⑴c世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和建設(shè)，尤其是在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲乏之時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的表現(xiàn)以及走向自然引發(fā)全球關(guān)注。與此同時(shí)，中國(guó)對(duì)外直接投資（Outward Foreign Direct Ivestment，簡(jiǎn)稱OFDI或ODI）規(guī)模也迅速壯大。2013年中國(guó)提出“一帶一路”戰(zhàn)略，許多企業(yè)加大了對(duì)沿線國(guó)家的投資，絲綢之路國(guó)家已經(jīng)成為最近幾年中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的新熱點(diǎn)。2015年，我國(guó)對(duì)外直接投資量躍居全球第二，超過(guò)同期吸引外資規(guī)模，

2、首次實(shí)現(xiàn)資本凈輸出。
　　中國(guó)的對(duì)外直接投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和擴(kuò)大就業(yè)等宏觀經(jīng)濟(jì)方面都有積極的推動(dòng)作用。而匯率作為國(guó)家之間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的重要紐帶，其在國(guó)際金融貿(mào)易等活動(dòng)中一直執(zhí)行著價(jià)格轉(zhuǎn)換的職能，能夠調(diào)節(jié)一國(guó)的國(guó)際收支平衡，是一國(guó)主要的經(jīng)濟(jì)杠桿和宏觀調(diào)控的重要手段，在宏觀經(jīng)濟(jì)中起著重要的作用。
　　自20世紀(jì)80年代以來(lái)，不斷有學(xué)者開(kāi)始研究匯率在ODI中所起的作用。研究主要從匯率水平和匯率波動(dòng)兩個(gè)角度來(lái)說(shuō)明匯率與OD

3、I之間的關(guān)系。當(dāng)前，在中國(guó)的對(duì)外直接投資迅猛發(fā)展的新時(shí)期，人民幣國(guó)際化進(jìn)程也在加快，人民幣國(guó)際化指數(shù)(RII)已經(jīng)自2009年的0.02提高到2015年底的3.6，五年間增長(zhǎng)179％。2016年10月1日，人民幣正式加入SDR，極大地提升了世界各國(guó)對(duì)人民幣的信心，同時(shí)也為我國(guó)資本“走出去”提供良好的環(huán)境條件。
　　鑒于此，本文首先對(duì)匯率影響國(guó)際直接投資流向的途徑進(jìn)行了理論分析，在前人的理論基礎(chǔ)上歸納梳理，并嘗試使用數(shù)理模型進(jìn)行深入

4、分析，為實(shí)證分析奠定基礎(chǔ)。在實(shí)證方面，本文基于2003-2015年中國(guó)對(duì)其他國(guó)家或地區(qū)進(jìn)行直接投資的跨國(guó)面板數(shù)據(jù)，采用動(dòng)態(tài)面板模型系統(tǒng)GMM方法，研究人民幣匯率水平、匯率波動(dòng)以及匯率預(yù)期對(duì)中國(guó)對(duì)外直接投資的影響，其中在控制變量中加入衡量人民幣國(guó)際化程度的指標(biāo)，以期研究更加貼合中國(guó)的實(shí)際情況，從而使得結(jié)論的實(shí)踐意義更強(qiáng)。
　　研究結(jié)果發(fā)現(xiàn)，人民幣匯率升值通過(guò)國(guó)內(nèi)企業(yè)的相對(duì)財(cái)富效應(yīng)和相對(duì)成本效應(yīng)等途徑，促進(jìn)中國(guó)對(duì)外直接投資;匯率波動(dòng)由