內(nèi)部控制對股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率的中介效應(yīng)研究.pdf

1、投資決策、股利決策與融資決策作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的三大決策，對優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高企業(yè)業(yè)績具有重要作用。目前，我國經(jīng)濟處于轉(zhuǎn)型時期，科學規(guī)劃、循序漸進地促進產(chǎn)業(yè)布局的重新調(diào)整對我國企業(yè)發(fā)展意義重大。企業(yè)的投資決策不但受到企業(yè)內(nèi)部治理機制的影響，同時也受到外部宏觀政策的影響。投資效率不但影響企業(yè)績效，在一定程度上也反映了內(nèi)部控制的效果。而投資決策影響企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略，在很大程度上影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。股權(quán)結(jié)構(gòu)作為公司治理結(jié)構(gòu)中的一項制度

2、安排，必然影響企業(yè)投資決策，進而對投資效率產(chǎn)生影響。現(xiàn)今大多數(shù)學者的研究主要從內(nèi)部控制質(zhì)量對企業(yè)投資效率的影響，股權(quán)結(jié)構(gòu)對內(nèi)部控制質(zhì)量的影響這兩個方面進行了研究，但將三者關(guān)系形成邏輯鏈條聯(lián)系起來的研究甚少，缺少內(nèi)部控制對股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率的作用路徑分析。為揭開股權(quán)結(jié)構(gòu)對投資效率作用途徑的黑箱，本文采用中介變量分析法，研究內(nèi)部控制對股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率的中介傳導效應(yīng)，探索股權(quán)結(jié)構(gòu)對投資效率的作用路徑，有助于企業(yè)提高內(nèi)部控制質(zhì)量，改善股權(quán)結(jié)構(gòu)

3、，提高投資效率。
　　本研究首先對股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制與投資效率兩兩之間的關(guān)系進行文獻綜述，基于內(nèi)部控制基本理論、信息不對稱理論與公司投資理論等提出研究假設(shè)并構(gòu)建模型進行實證研究。以我國2012-2014年滬市A股上市公司1675家上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本，以相關(guān)理論為支撐，采用“股權(quán)結(jié)構(gòu)-內(nèi)部控制質(zhì)量-投資效率”這一研究路線，實證分析股權(quán)結(jié)構(gòu)影響內(nèi)部控制質(zhì)量最終作用于企業(yè)投資效率的中介傳導路徑。結(jié)果表明：股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率顯著相關(guān)

4、，其中股權(quán)集中度、股權(quán)制衡能力均與投資效率顯著正相關(guān)，而產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與投資效率負相關(guān)；股權(quán)結(jié)構(gòu)與內(nèi)部控制顯著相關(guān)，其中股權(quán)集中度、股權(quán)制衡能力和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)均與內(nèi)部控制顯著正相關(guān)；內(nèi)部控制質(zhì)量對股權(quán)結(jié)構(gòu)與投資效率的影響起到的是部分中介傳導效應(yīng)，其中內(nèi)部控制分別對股權(quán)集中度和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與投資效率的影響起到的是部分中介傳導效應(yīng)，而內(nèi)部控制對股權(quán)制衡能力與投資效率的影響沒有起到中介傳導效應(yīng)。最后，針對研究結(jié)論提出相關(guān)建議，對于完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，提高公司內(nèi)部