內(nèi)部控制對股權結構與投資效率的中介效應研究.pdf

1、投資決策、股利決策與融資決策作為現(xiàn)代企業(yè)財務管理的三大決策，對優(yōu)化企業(yè)資源配置，提高企業(yè)業(yè)績具有重要作用。目前，我國經(jīng)濟處于轉型時期，科學規(guī)劃、循序漸進地促進產(chǎn)業(yè)布局的重新調整對我國企業(yè)發(fā)展意義重大。企業(yè)的投資決策不但受到企業(yè)內(nèi)部治理機制的影響，同時也受到外部宏觀政策的影響。投資效率不但影響企業(yè)績效，在一定程度上也反映了內(nèi)部控制的效果。而投資決策影響企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略，在很大程度上影響企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績。股權結構作為公司治理結構中的一項制度

2、安排，必然影響企業(yè)投資決策，進而對投資效率產(chǎn)生影響?，F(xiàn)今大多數(shù)學者的研究主要從內(nèi)部控制質量對企業(yè)投資效率的影響，股權結構對內(nèi)部控制質量的影響這兩個方面進行了研究，但將三者關系形成邏輯鏈條聯(lián)系起來的研究甚少，缺少內(nèi)部控制對股權結構與投資效率的作用路徑分析。為揭開股權結構對投資效率作用途徑的黑箱，本文采用中介變量分析法，研究內(nèi)部控制對股權結構與投資效率的中介傳導效應，探索股權結構對投資效率的作用路徑，有助于企業(yè)提高內(nèi)部控制質量，改善股權結構

3、，提高投資效率。
　　本研究首先對股權結構、內(nèi)部控制與投資效率兩兩之間的關系進行文獻綜述，基于內(nèi)部控制基本理論、信息不對稱理論與公司投資理論等提出研究假設并構建模型進行實證研究。以我國2012-2014年滬市A股上市公司1675家上市公司的數(shù)據(jù)為研究樣本，以相關理論為支撐，采用“股權結構-內(nèi)部控制質量-投資效率”這一研究路線，實證分析股權結構影響內(nèi)部控制質量最終作用于企業(yè)投資效率的中介傳導路徑。結果表明：股權結構與投資效率顯著相關

4、，其中股權集中度、股權制衡能力均與投資效率顯著正相關，而產(chǎn)權性質與投資效率負相關；股權結構與內(nèi)部控制顯著相關，其中股權集中度、股權制衡能力和產(chǎn)權性質均與內(nèi)部控制顯著正相關；內(nèi)部控制質量對股權結構與投資效率的影響起到的是部分中介傳導效應，其中內(nèi)部控制分別對股權集中度和產(chǎn)權性質與投資效率的影響起到的是部分中介傳導效應，而內(nèi)部控制對股權制衡能力與投資效率的影響沒有起到中介傳導效應。最后，針對研究結論提出相關建議，對于完善股權結構，提高公司內(nèi)部