股權(quán)結(jié)構(gòu)視角下財務(wù)杠桿對企業(yè)非效率投資影響的研究.pdf

1、投資和融資是現(xiàn)代企業(yè)資金運動中密切相關(guān)的兩個方面，在完美資本市場中，企業(yè)的融資和投資決策相互獨立，當(dāng)放松完美市場假設(shè)時，融資引發(fā)利益相關(guān)者的“摩擦”會影響企業(yè)的投資決策。而負(fù)債作為企業(yè)融資的一種重要方式，同時也是一種重要的公司治理機制，其對企業(yè)投資的作用在美國、加拿大等發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟國家已經(jīng)得到了實證檢驗。然而，在這方面我國的實證研究并沒有形成統(tǒng)一的結(jié)論，而且中國上市公司特殊的股權(quán)結(jié)構(gòu)可能對負(fù)債的治理作用產(chǎn)生一定影響。
　　本文的重

2、點在于研究財務(wù)杠桿對企業(yè)非效率投資的作用，以及股權(quán)結(jié)構(gòu)對這種作用的影響。在總結(jié)以往學(xué)者研究成果的基礎(chǔ)上，本文從理論上分析了財務(wù)杠桿對企業(yè)非效率投資的作用，并進(jìn)一步從股權(quán)屬性和股權(quán)集中度兩方面探討了股權(quán)結(jié)構(gòu)對財務(wù)杠桿作用的影響。最后以滬深兩市制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本，對提出的假設(shè)進(jìn)行了實證檢驗，通過分析實證結(jié)果給出了本文的研究結(jié)論以及政策建議。本文通過研究主要得出以下結(jié)論：
　　在我國上市公司中確實存在非效率投資現(xiàn)象——過度投資和投