路徑風(fēng)險(xiǎn)度量PMVaR：性質(zhì)和實(shí)證研究.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)鍵角色之一就是根據(jù)已知的市場(chǎng)信息衡量市場(chǎng)的潛在損失（風(fēng)險(xiǎn)）。根據(jù)測(cè)量的風(fēng)險(xiǎn)，金融機(jī)構(gòu)可以準(zhǔn)備足夠的資本儲(chǔ)備以挽救潛在的損失，從而當(dāng)市場(chǎng)在不久的將來(lái)出現(xiàn)下行情況時(shí)維持正常的金融活動(dòng)。傳統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)度量VaR是在給定時(shí)間間隔下金融資產(chǎn)收益的最小值，主要存在以下不足:VaR是基于收益序列的分位點(diǎn)進(jìn)行定義的，忽略了尾部風(fēng)險(xiǎn);VaR不具有次可加性;考慮到時(shí)間間隔n，VaR的計(jì)算是基于重新調(diào)整后的n個(gè)工作日的資產(chǎn)價(jià)格確定，不能反應(yīng)各時(shí)間段資

2、產(chǎn)價(jià)格變化所產(chǎn)生的最小收益（最大風(fēng)險(xiǎn)）。巴塞爾協(xié)議Ⅲ提出了希望將資本充足比率提高約23％。
　　針對(duì)VaR在衡量時(shí)間間隔為n的情況下不能反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中的最大風(fēng)險(xiǎn)，本文引入了路徑的定義?；诼窂降亩x，給出傳統(tǒng)VaR在時(shí)間間隔n時(shí)的路徑風(fēng)險(xiǎn)度量VaR的定義，考慮到時(shí)間間隔內(nèi)可能發(fā)生的最小收益，提出路徑風(fēng)險(xiǎn)度量PMVaR。本文從理論和蒙特卡洛模擬的角度證明PMVaR大于VaR，PMVaR和VaR均具有傳遞不變性，單調(diào)性，對(duì)多元正態(tài)分布