基于A股上市公司的信用風(fēng)險(xiǎn)度量和實(shí)證分析.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來(lái)，金融市場(chǎng)波動(dòng)性日益加劇，同時(shí)金融全球化成為大勢(shì)所趨，在信用風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題上，各國(guó)銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)都面臨著艱難嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。國(guó)際復(fù)興開發(fā)銀行認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)是造成銀行危機(jī)的首要因素，而銀行是金融市場(chǎng)的紐帶，因而金融危機(jī)追根溯源是信用風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗。在近年來(lái)全球低利率甚至是負(fù)利率的情形下，我國(guó)金融市場(chǎng)積累了明顯的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，銀行業(yè)資產(chǎn)也在快速擴(kuò)張中逐漸積聚風(fēng)險(xiǎn)。隨著GDP增速放緩，美聯(lián)儲(chǔ)開啟加息周期，以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型艱難企業(yè)風(fēng)

2、險(xiǎn)加大，我國(guó)銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量呈下滑趨勢(shì)，因而強(qiáng)化信用風(fēng)險(xiǎn)的管理是增強(qiáng)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力的關(guān)鍵途徑之一。
　　信用風(fēng)險(xiǎn)管理的難點(diǎn)之一是度量信用風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)通常跟公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)密切相關(guān)，本論文通過(guò)構(gòu)建上市公司違約概率與股票數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)化模型，把預(yù)測(cè)未來(lái)信用風(fēng)險(xiǎn)和公司歷史數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)起來(lái)。并且經(jīng)過(guò)對(duì)多種模型和不同參數(shù)設(shè)定的比較和統(tǒng)計(jì)分析，判斷出中國(guó)上市公司適用的結(jié)構(gòu)化風(fēng)險(xiǎn)度量模型。以上研究可以使銀行建立合適的信用風(fēng)險(xiǎn)模型，借助關(guān)注上市

3、公司的股票數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，識(shí)別信用危機(jī)。
　　40多年前發(fā)表的Merton模型是業(yè)界進(jìn)行預(yù)測(cè)違約概率的主要模型之一，大量學(xué)者為了拓展其應(yīng)用范圍或者提升預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度，對(duì)基礎(chǔ)模型進(jìn)行擴(kuò)展。本文使用10年間250個(gè)*ST公司和250個(gè)對(duì)照公司來(lái)實(shí)證考察Merton模型和其他拓展模型，探究了Merton模型違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)能力對(duì)三個(gè)參數(shù)的敏感度，并且分析了敏感度的產(chǎn)生原因;比較和評(píng)估了近年流行的各種替代模型在預(yù)測(cè)中國(guó)A股上市公司違約風(fēng)險(xiǎn)上的表現(xiàn)