基于A股上市公司的信用風(fēng)險度量和實(shí)證分析.pdf

1、20世紀(jì)80年代以來，金融市場波動性日益加劇，同時金融全球化成為大勢所趨，在信用風(fēng)險的問題上，各國銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)都面臨著艱難嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。國際復(fù)興開發(fā)銀行認(rèn)為信用風(fēng)險是造成銀行危機(jī)的首要因素，而銀行是金融市場的紐帶，因而金融危機(jī)追根溯源是信用風(fēng)險管理的失敗。在近年來全球低利率甚至是負(fù)利率的情形下，我國金融市場積累了明顯的資產(chǎn)價格泡沫，銀行業(yè)資產(chǎn)也在快速擴(kuò)張中逐漸積聚風(fēng)險。隨著GDP增速放緩，美聯(lián)儲開啟加息周期，以及產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型艱難企業(yè)風(fēng)

2、險加大，我國銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量呈下滑趨勢，因而強(qiáng)化信用風(fēng)險的管理是增強(qiáng)銀行穩(wěn)健經(jīng)營能力的關(guān)鍵途徑之一。
　　信用風(fēng)險管理的難點(diǎn)之一是度量信用風(fēng)險，信用風(fēng)險通常跟公司的財務(wù)表現(xiàn)密切相關(guān)，本論文通過構(gòu)建上市公司違約概率與股票數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)化模型，把預(yù)測未來信用風(fēng)險和公司歷史數(shù)據(jù)關(guān)聯(lián)起來。并且經(jīng)過對多種模型和不同參數(shù)設(shè)定的比較和統(tǒng)計分析，判斷出中國上市公司適用的結(jié)構(gòu)化風(fēng)險度量模型。以上研究可以使銀行建立合適的信用風(fēng)險模型，借助關(guān)注上市

3、公司的股票數(shù)據(jù)和財務(wù)數(shù)據(jù)，識別信用危機(jī)。
　　40多年前發(fā)表的Merton模型是業(yè)界進(jìn)行預(yù)測違約概率的主要模型之一，大量學(xué)者為了拓展其應(yīng)用范圍或者提升預(yù)測準(zhǔn)確度，對基礎(chǔ)模型進(jìn)行擴(kuò)展。本文使用10年間250個*ST公司和250個對照公司來實(shí)證考察Merton模型和其他拓展模型，探究了Merton模型違約風(fēng)險預(yù)測能力對三個參數(shù)的敏感度，并且分析了敏感度的產(chǎn)生原因;比較和評估了近年流行的各種替代模型在預(yù)測中國A股上市公司違約風(fēng)險上的表現(xiàn)