我國上市公司信用風(fēng)險度量實證研究.pdf

1、2007年7月美國次貸危機爆發(fā)并迅速在美國資本市場和全球金融市場蔓延，其傳遞性和危害性至今仍未消失，由此對美國經(jīng)濟和世界經(jīng)濟造成的損失巨大。因此，怎樣有效地控制和管理信用風(fēng)險已經(jīng)成為各國金融監(jiān)管當(dāng)局、金融機構(gòu)和投資者關(guān)注的焦點。在這樣的國際金融背景下，學(xué)習(xí)和借鑒國際先進(jìn)的信用風(fēng)險度量技術(shù)，建立在中國行之有效的信用風(fēng)險度量模型也成為我國金融業(yè)的一個重要課題。本文由此對我國上市公司的信用風(fēng)險度量及其相關(guān)問題做出研究。 論文主要采用了

2、理論分析和實證研究相結(jié)合的方法。主要有兩方面的工作：第一，分析了KMV違約模型在我國上市公司信用風(fēng)險度量的具體應(yīng)用的有效性；第二，構(gòu)建了Logistic回歸模型的指標(biāo)體系，在此基礎(chǔ)上建立了較適合我國上市公司的信用風(fēng)險度量模型。 針對我國股票市場的股權(quán)結(jié)構(gòu)和市場環(huán)境的特殊性，本文調(diào)整了KMV模型中的股權(quán)價值計算和違約點設(shè)定的方法，并運用該模型來度量在我國股票市場公開上市的20家ST公司和與其--對應(yīng)的20家非ST公司的信用風(fēng)險，并

3、且分析兩組樣本的差異性，發(fā)現(xiàn)我國股票市場的股權(quán)分置改革使得我國上市公司的股權(quán)價值虛增，影響了KMV模型在我國應(yīng)用的有效性，排除這一影響，當(dāng)違約點位流動負(fù)債加上四分之一長期負(fù)債時，模型的解釋能力最強。為此，本文有從上市公司相對穩(wěn)定的財務(wù)指標(biāo)體系出發(fā)，構(gòu)建了適合我國上市公司信用風(fēng)險分析的Logistic模型，以40家上市公司作為檢驗樣本，對該回歸模型進(jìn)行檢驗，取得了較高的預(yù)測準(zhǔn)確率，研究還發(fā)現(xiàn)，償債能力、經(jīng)營能力和盈利能力是導(dǎo)致我國上市公司