外匯期權(quán)組合風(fēng)險(xiǎn)度量方法及實(shí)證探究.pdf

1、隨著金融市場(chǎng)的不斷創(chuàng)新和復(fù)雜化，金融國(guó)際化的加深，資本在國(guó)際間的流動(dòng)越來(lái)越頻繁，國(guó)際金融市場(chǎng)的波動(dòng)也日益加大，匯率波動(dòng)性也逐漸增強(qiáng)。為了更加有效的規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)，一些外匯衍生品應(yīng)運(yùn)而生，外匯期權(quán)作為衍生品在幾大國(guó)有銀行開(kāi)始推出并且取得巨大的交易量。外匯期權(quán)能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)作為具有杠桿效應(yīng)的金融衍生品也蘊(yùn)含著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，匯率頻繁波動(dòng)導(dǎo)致外匯期權(quán)組合的價(jià)值也在不斷變化，從而就會(huì)產(chǎn)生損益，因此我們需要建立風(fēng)險(xiǎn)度量模型，來(lái)量化外匯風(fēng)險(xiǎn)，減少損失

2、。
　　本文首先介紹了外匯市場(chǎng)理論和我國(guó)的匯率改革制度，對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理理論進(jìn)行總結(jié)和概括，對(duì)國(guó)內(nèi)外計(jì)算外匯期權(quán)投資組合VaR的文獻(xiàn)進(jìn)行了論述，緊接著提出了本文的研究思路和大體框架。介紹了外匯期權(quán)的含義，利用外匯期權(quán)的B-S定價(jià)公式和敏感性系數(shù)來(lái)計(jì)算外匯期權(quán)投資組合的VaR從而控制和度量風(fēng)險(xiǎn)。第三章重點(diǎn)介紹了計(jì)算外匯期權(quán)投資組合VaR的風(fēng)險(xiǎn)度量模型:應(yīng)用分塊樣本極大值模型(BMM模型)對(duì)外匯收益率序列的尾部進(jìn)行建模，對(duì)模型進(jìn)行參數(shù)估

3、計(jì);考慮到外匯收益率分布的厚尾特性，本文引入了具有厚尾特征的Laplace分布模型和Logistic分布模型來(lái)擬合收益率序列;提出了Delta-Gamma-Theta-Cornish-Fisher模型的外匯期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量方法，利用外匯期權(quán)組合價(jià)值變化的前四階矩來(lái)匹配外匯期權(quán)組合價(jià)值變化的分布，運(yùn)用矩匹配思想，計(jì)算更簡(jiǎn)單、方便，并簡(jiǎn)要說(shuō)明了這些模型的一些性質(zhì)、應(yīng)用范圍等。然后我們以外匯匯率對(duì)數(shù)收益率序列為研究對(duì)象，選取了2010年1月1日至

4、2014年2月19日的美元/人民幣和歐元/人民幣的外匯匯率中間價(jià)序列作為樣本數(shù)據(jù)。首先把樣本數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成對(duì)數(shù)收益率，然后對(duì)其進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析，對(duì)序列進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)、平穩(wěn)性檢驗(yàn)等，用上一章介紹的模型對(duì)收益率數(shù)據(jù)序列進(jìn)行擬合并檢驗(yàn)，選出擬合程度最好的模型，構(gòu)造兩個(gè)歐式外匯期權(quán)，運(yùn)用模擬的方法來(lái)計(jì)算VaR，再對(duì)外匯期權(quán)投資組合利用資產(chǎn)組合管理理論，即收益一定條件下，方差最小化的方法計(jì)算投資組合VaR，對(duì)美元兌人民幣我們運(yùn)用BMM模型來(lái)計(jì)算VaR，歐

5、元兌人民幣我們運(yùn)用Logistic分布模型來(lái)計(jì)算其VaR。結(jié)合Cornish-Fisher方法，比較不同模型的優(yōu)劣和在實(shí)際中的應(yīng)用，從而為將來(lái)的投資者可能從事外匯期權(quán)的投資或者控制風(fēng)險(xiǎn)提供一些參考。
　　本文對(duì)外匯期權(quán)VaR風(fēng)險(xiǎn)度量模型進(jìn)行了比較和總結(jié)研究，具有實(shí)踐意義，對(duì)不同的時(shí)間序列，我們需要用不同的模型去擬合，以后會(huì)產(chǎn)生更適合外匯匯率數(shù)據(jù)序列的模型，隨著貨幣期權(quán)市場(chǎng)的快速發(fā)展，我國(guó)也將會(huì)出現(xiàn)外匯期權(quán)風(fēng)險(xiǎn)度量的新的方法。外匯期