開放式基金特征對IPO抑價的影響.pdf

1、IPO抑價作為與效率市場假說相悖的異象一直存在于各國金融市場中，新股發(fā)行高抑價在某種程度上說明了新股定價的無效性，不能夠完全反映出上市公司的內(nèi)在真實價值。近年來，證券投資基金在我國的飛速發(fā)展使其成為證券市場上重要的投資力量，開放式基金更是在短短的十三年間成為了我國機構投資者的主要組成部分，吸引了理論界學者和實業(yè)界投資者對其進行了大量研究。
　　作為最大的專業(yè)機構投資者，開放式基金是否會對公司的IPO抑價產(chǎn)生影響？如果會產(chǎn)生影響，其

2、又是在哪些方面產(chǎn)生影響？基于這些疑問，本文旨在從我國基金市場出發(fā)研究開放式基金特征對于IPO抑價的影響。將以滬深A股市場2006～2014年期間所有新上市IPO為研究對象，運用多元線性統(tǒng)計回歸模型，從開放式基金的參與、開放式基金年齡、規(guī)模、歷史業(yè)績、開放式基金持有比例、開放式基金獲配家數(shù)等進行定性和定量研究開放式基金持股對股票IPO抑價的影響;再通過將樣本按照所在市場分離，根據(jù)開放式基金的類別進行分類，對研究結果進行穩(wěn)健性驗證。

3、　　實證結果發(fā)現(xiàn):開放式基金參與IPO配售，能夠降低IPO抑價率;參與配售的開放式基金年齡越大，IPO抑價程度越低;開放式基金規(guī)模越大，IPO抑價程度越高;開放式基金歷史業(yè)績越好，IPO抑價程度也越低;開放式基金持有比例越高，IPO抑價程度越低;開放式基金獲配家數(shù)越多，IPO抑價程度越高。將樣本根據(jù)所在市場進行分離之后得出了一致的結論，又將開放式基金根據(jù)投資類別分為股票型基金和債券型基金進行研究，所得到的結論也與上述一致。
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