我國企業(yè)債券信用價差的影響因素實證分析.pdf

1、企業(yè)債券能夠幫助企業(yè)在市場上進行直接融資，是我國金融市場的重要組成部分。企業(yè)債券市場存在著多種風(fēng)險，其中信用風(fēng)險尤為重要，因此，作為衡量信用風(fēng)險的重要指標，信用價差也就具有著很高的研究價值。信用價差向投資者補償基礎(chǔ)資產(chǎn)違約風(fēng)險的、高于無風(fēng)險利率的價差，本文所研究的信用價差為企業(yè)債券與國債之間的到期收益率的價差。
　　 本文首先對國內(nèi)外的相關(guān)文獻進行了總結(jié)和綜述，對本文研究問題所涉及到的理論和模型進行了簡單闡述，隨后本文從理論的層

2、面闡述了我國企業(yè)債券信用價差的影響因素，定性分析了宏觀、微觀以及流動性三個方面的影響因素，最后，本文通過實證分別建立了宏觀、微觀和流動性三個方面的模型，通過計量回歸深入研究了各影響因素與信用價差之間的關(guān)系。微觀經(jīng)濟方面，本文應(yīng)用截面數(shù)據(jù)，通過多元線性回歸和因子分析兩種方法進行了研究;宏觀經(jīng)濟方面，本文采用了時間序列數(shù)據(jù)，建立了變量之間的多元回歸方程和向量自回歸模型，并應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)分析了各變量之間的動態(tài)關(guān)系;流動性影響方面，本文采用了

3、80只債券24個月的面板數(shù)據(jù)，應(yīng)用了自回歸模型得到了擬合效果最好的多元回歸方程，得出了流動性指標與信用價差之間的關(guān)系。其中，實證研究為本文研究的核心內(nèi)容。
　　 通過定性分析和實證分析，本文得到了下面的研究結(jié)論:在微觀的層面上，信用價差主要受到了發(fā)債企業(yè)自身財務(wù)狀況以及信用評級的影響，其中總資產(chǎn)報酬率、資產(chǎn)負債率、速動比率、現(xiàn)金流量除以總資產(chǎn)和信用評級是信用價差的主要影響因素;在宏觀的層面上，各變量均為一階單整，且存在著協(xié)整關(guān)系