我國企業(yè)債券信用價差影響因素的實證研究.pdf

1、分類號UDC密級編號十I初大學CENTRALSOUTHUNIVERSITY碩士學位論文論文題目我國全些債券信甩綸差彪!；!向因素的實誕研癮一學科、專業(yè)會計學研究生姓名照麗導師姓名及專業(yè)技術(shù)職務曾塑洪教授2012年11月碩士學位論文摘要摘要企業(yè)債券除具有利率風險外，還含有信用風險。投資者、政府管理者都在一定程度上對企業(yè)債券信用風險存在顧慮。因此，如何正確認識企業(yè)債券的信用風險，是影響企業(yè)債券市場發(fā)展速度的關(guān)鍵因素，而信用價差是研究信用風險

2、的一個重要角度。本文在對相關(guān)理論和文獻進行總結(jié)梳理的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國企業(yè)債券的發(fā)展現(xiàn)狀，分別從理論層面和實證層面對我國企業(yè)債券信用價差的影響因素進行了深入研究。結(jié)合理論分析，宏觀實證模型采用動態(tài)時間序列數(shù)據(jù)，分別對長、中、短期債券進行了多元回歸分析、并使用自回歸(AR)模型修正。微觀實證模型使用因子分析法提取主要影響因素，并結(jié)合債券自身相關(guān)的微觀因素進行多元回歸分析。通過實證研究，本文得到以下結(jié)論：宏觀層面，各期限企業(yè)債券信用價差的主導

3、影響因素是不同的，長、短期債券的信用價差遵循2階自回歸過程。無風險利率和匯率對長期債券信用價差變化有著顯著影響；匯率和債券日交易量對短期信用價差的變化有著顯著影響。中期債券信用價差遵循高階自回歸過程，無風險利率、國債收益率曲線斜率、國債收益率曲線曲率、匯率和中期債券日交易量是其主要影響因素。微觀層面，資產(chǎn)負債率、資產(chǎn)報酬率和凈利潤增長率對信用價差影響較大。這三個指標分別代表著企業(yè)的償債能力、盈利能力和成長能力，說明企業(yè)這三方面能力對其債