我國企業(yè)債券利差影響因素的實證分析.pdf

1、債券融資是直接融資的主要方式之一,也是市場是宏觀經(jīng)濟(jì)的重要指示器。我國企業(yè)債券市場伴隨著我國經(jīng)濟(jì)開發(fā)成長起來,30年來歷經(jīng)了從無到有、從小到大、從單一到多元、從混亂到規(guī)范的過程,尤其是在國家“四萬億”計劃推出后,企業(yè)債券融資呈爆炸式增長狀態(tài),越來越受到人們的關(guān)注。但我們也要看到,債券市場迅猛發(fā)展的同時,整個市場的信用風(fēng)險也在不斷加大,在債市風(fēng)暴的嚴(yán)查背景下,信用債券的風(fēng)險更引起了人們的關(guān)注。信用利差是債券信用風(fēng)險的一個衡量指標(biāo),債券信用

2、利差的波動在一定程度上可以反映企業(yè)債券違約的概率,為信用風(fēng)險管理和債券的定價提供了依據(jù)。
　　本文首先對信用利差理論進(jìn)行梳理分析,然后分別對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行分類總結(jié),在結(jié)合前人研究經(jīng)驗的基礎(chǔ)上歸納出本文的研究方向,接下來本文又對我國企業(yè)債券市場的發(fā)展歷程和存在問題進(jìn)行了闡述。根據(jù)前文的理論和現(xiàn)實背景分析,本文建立了信用利差的分析評價模型,分別從宏觀和微觀兩個角度對影響企業(yè)債信用利差因素進(jìn)行實證檢驗。最后,本文對影響我國信用債利差

3、的主要因素做出分析,并指出了本文的不足,對未來進(jìn)一步的研究研究進(jìn)行了展望。
　　通過上述過程,本文研究結(jié)果如下:在宏觀層面上,采購經(jīng)理人指數(shù)對企業(yè)債券利差有顯著影響,而無風(fēng)險利率、通貨膨脹水平、國內(nèi)生產(chǎn)總值水平、貨幣供應(yīng)量以及股票市場等與企業(yè)債券信用利差之間的相關(guān)關(guān)系不顯著;在微觀層面上,發(fā)行規(guī)模、剩余期限、擔(dān)保和行業(yè)等因素對信用利差影響顯著,財務(wù)因素僅對非城投債券影響顯著,評級對利差的影響不大,城投因素導(dǎo)致利差上漲明顯,投資者要