中國貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)研究——基于中小企業(yè)信貸約束.pdf

1、本文在我國利率市場化進(jìn)一步推進(jìn)，經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)軌時期的背景下，從微觀角度研究貨幣政策利率傳導(dǎo)的有效性，重點分析中小企業(yè)信貸約束對貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)的影響。文章分為以下六個部分：引言部分對中小企業(yè)面臨的信貸約束對貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)的影響進(jìn)行文獻(xiàn)綜述，西方學(xué)者研究表明商業(yè)銀行的信貸配給會阻礙貨幣政策經(jīng)由利率傳導(dǎo)至中小企業(yè)；我國學(xué)者結(jié)合中國中小企業(yè)的融資困境、利率雙軌制特征以及影子銀行的發(fā)展分析我國貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)。本文在金融體制約束背

2、景下，從微觀經(jīng)濟主體反應(yīng)出發(fā)，結(jié)合經(jīng)典貨幣政策理論和實證分析，研究中國中小企業(yè)信貸約束對貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)的影響。第二部分總結(jié)了利率傳導(dǎo)的相關(guān)理論及中小企業(yè)信貸約束理論，并對影響利率傳導(dǎo)效應(yīng)的因素進(jìn)行歸納。麥金農(nóng)和肖的金融抑制理論闡釋了管制利率的作用效果，?？怂?jié)h森模型研究了在完善的市場上，貨幣政策通過利率傳導(dǎo)至投資和消費進(jìn)而影響產(chǎn)出的過程；信貸模型研究了在不完善的市場上，貨幣政策如何經(jīng)由利率并通過商業(yè)銀行傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟。本文基于上述

3、理論模型，分別從我國金融體系約束下，高利率門檻以及銀行信貸三個層面闡釋中小企業(yè)信貸約束如何對貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)產(chǎn)生影響。第三部分對中國貨幣政策利率傳導(dǎo)機制的選擇過程和中小企業(yè)信貸約束現(xiàn)狀及原因加以闡述。第四部分用固定資產(chǎn)投資、貨幣供給量、貸款和一年期貸款基準(zhǔn)利率建立 VAR模型，證實貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)，實證結(jié)果表明貨幣政策通過貨幣供給量及貸款對實體投資影響較大，貸款利率對投資沒有明顯的作用，這也意味著我國貨幣政策利率傳導(dǎo)效應(yīng)的發(fā)揮受