基于投資者情緒的我國(guó)主板、中小板市場(chǎng)收益率比較分析.pdf_第1頁(yè)
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1、傳統(tǒng)金融學(xué)假設(shè)投資者是完全理性且市場(chǎng)是有效的,但是這對(duì)于金融市場(chǎng)陸續(xù)出現(xiàn)的很多異象無(wú)法給出合理解釋。基于投資者有限理性的假設(shè),行為金融學(xué)驗(yàn)證了投資者情緒會(huì)影響證券的價(jià)格及其波動(dòng),作為行為金融學(xué)支柱學(xué)說(shuō)的投資者情緒理論也得到了快速的發(fā)展,大量學(xué)者開(kāi)始研究投資者情緒與證券收益之間的關(guān)系。
  我國(guó)中小板市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了十余年的發(fā)展歷程,已經(jīng)成為中國(guó)證券市場(chǎng)上非常重要的組成部分,它與主板市場(chǎng)有很多的不同之處,其中中小板市場(chǎng)的投資泡沫與高波動(dòng)性

2、問(wèn)題尤為突出,涌現(xiàn)著比主板市場(chǎng)上更多的非理性交易行為,本文立足于投資者情緒,深入研究其與主板市場(chǎng),中小板市場(chǎng)收益變動(dòng)的關(guān)系,探索其中的共同點(diǎn)與不同之處,考察投資者情緒在中小板市場(chǎng)的波動(dòng)中是否發(fā)揮著更大的作用。
  本文首先選擇了四個(gè)投資者情緒源指標(biāo),用主成分分析法構(gòu)造了一個(gè)投資者情緒綜合指標(biāo),該指標(biāo)能夠有效地反映投資者情緒的變化情況,然后選用VAR向量自回歸模型,考察并比較投資者情緒與主板、中小板市場(chǎng)收益率之間的動(dòng)態(tài)互動(dòng)關(guān)系,最后

3、建立了EGARCH模型,比較了投資者情緒的變化及其波動(dòng)對(duì)主板、中小板市場(chǎng)收益率的影響。得到的總體結(jié)論是:不論是投資者情緒的各滯后期,還是其變化和波動(dòng)率,都對(duì)中小板市場(chǎng)有著更大的影響,投資者情緒波動(dòng)對(duì)中小板市場(chǎng)形成了系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),而對(duì)主板市場(chǎng)沒(méi)有形成系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),總之,相對(duì)于主板市場(chǎng),中小板市場(chǎng)對(duì)投資者情緒變動(dòng)更為敏感。
  本文通過(guò)研究投資者情緒與主板、中小板市場(chǎng)收益之間的關(guān)系,得出的結(jié)論對(duì)于中小投資者制定投資策略具有一定的指導(dǎo)意義,同時(shí)

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