投資者情緒與企業(yè)非效率投資關系研究——以中小板為例.pdf

1、縱觀已有的金融市場現(xiàn)象可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)的金融學理論對于許多市場異象難以給出合理的解釋。而建立在傳統(tǒng)金融學理論基礎之上的行為金融學，放開了傳統(tǒng)理論的限制假設，將心理學、社會學等理論滲透到研究之中，成功的為金融市場異象給出了合理的解釋。其中，投資者非理性與企業(yè)投資是行為金融的研究熱點之一。
　　本文在參考現(xiàn)有研究成果的基礎上，以中小板市場為例進行投資者情緒與非效率投資的關系研究，擴充了研究范疇。首先選取了消費者信心指數(shù)、IPO數(shù)量、IP

2、O首日收益率、市場市盈率和換手率5個代理指標，運用主成分分析法構建反映中小板市場的綜合投資者情緒指數(shù)，并驗證了該種度量方法的有效性，豐富了度量投資者情緒的方法；然后利用Richardson模型進行面板數(shù)據(jù)回歸，以殘差正負劃分非效率投資，并對投資者情緒與非效率投資進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)中小板投資者情緒與企業(yè)非效率投資存在顯著的相關關系；最后通過與主板市場研究成果的對比分析，發(fā)現(xiàn)中小板非效率投資對投資者情緒的反應更敏感，嚴格的監(jiān)管并沒有減輕投資