M輕資產(chǎn)公司的并購估值研究.pdf

1、在企業(yè)并購過程中，目標(biāo)企業(yè)價值評估是整個交易的重要環(huán)節(jié)，直接影響到并購時的交易價格，影響并購雙方的利益和決策行為，影響并購后企業(yè)的未來經(jīng)營，甚至是并購活動成敗的關(guān)鍵。在我國社會不斷發(fā)展的背景下，人們的文化生活不斷豐富，促進(jìn)了互聯(lián)網(wǎng)、游戲、影視傳媒等非傳統(tǒng)行業(yè)的壯大，這類公司的特點(diǎn)是無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比例較重，因此它們被稱為“輕資產(chǎn)公司”。隨著輕資產(chǎn)行業(yè)的壯大，輕資產(chǎn)公司之間的并購事件也在逐年增多。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，評估輕資產(chǎn)公司價值更為特殊

2、。輕資產(chǎn)公司在估值方法的選用、估值時應(yīng)注意的關(guān)鍵點(diǎn)以及計算估值模型中的參數(shù)方面，均有難點(diǎn)。
　　本文應(yīng)用規(guī)范研究法、案例研究法以及對比研究法，在概述了企業(yè)價值評估的基本理論后，分析了輕資產(chǎn)企業(yè)及其評估的特殊性，接著闡述了M輕資產(chǎn)公司并購估值的案例概況，之后對案例進(jìn)行了分析，包括對案例所利用的評估方法選擇的分析，模型參數(shù)的確定分析以及估值時應(yīng)注意的關(guān)鍵點(diǎn)的分析等。探究評估M公司時存在的不足及難點(diǎn)，針對這些不足與難點(diǎn)，得到相關(guān)的啟示及

3、建議。這對未來輕資產(chǎn)企業(yè)的并購估值具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。
　　筆者嘗試用不同的方法對案例中的輕資產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行估值計算和分析。筆者認(rèn)為，與其他方法相比，股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型（FCFE）比較適合輕資產(chǎn)企業(yè)，但在運(yùn)用該方法中，往往會存在許多疑點(diǎn)。為了提高估值的合理性與科學(xué)性，在使用股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型時，我們應(yīng)該綜合考慮被評估企業(yè)的實(shí)際情況，全面了解其行業(yè)狀況、企業(yè)戰(zhàn)略，注意估值時的一些關(guān)鍵點(diǎn)。同時，在防范輕資產(chǎn)企業(yè)的估值風(fēng)險方面，筆者