關(guān)系投資對(duì)過度投資行為影響的實(shí)證研究——來自中國A股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、企業(yè)的投資行為是其成長的主要?jiǎng)右蚝徒窈蟋F(xiàn)金流增長的基石，企業(yè)的存活與否與其投資效率有著直接關(guān)聯(lián)。伴隨我國資本市場(chǎng)的發(fā)展與完善，上市公司數(shù)量不斷增多，投資行為日趨活躍。但與此同時(shí)，上市公司的“非效率投資”現(xiàn)象也逐漸加劇，重要表現(xiàn)便是過度投資。
　　過度投資向來是會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)領(lǐng)域關(guān)注的一個(gè)重要問題，由于我國特殊的政治經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，政府在資源配置中起到很大的作用，我國學(xué)者重點(diǎn)關(guān)注政府在影響企業(yè)的過度投資行為中所扮演的角色，同時(shí)管理者個(gè)人特征的

2、影響日益受到關(guān)注。但是以往研究忽視了管理者在面對(duì)不確定的外部環(huán)境，特別是不確定的產(chǎn)品市場(chǎng)需求環(huán)境下所產(chǎn)生的過度投資問題。因此，本文擬從這個(gè)角度分析與產(chǎn)品市場(chǎng)需求不確定相聯(lián)系的關(guān)系投資是否影響企業(yè)的過度投資行為。
　　基于我國A股2010-2012年上市公司面板數(shù)據(jù)，本文發(fā)現(xiàn)，作為與產(chǎn)品市場(chǎng)需求相關(guān)的關(guān)系投資，銷售費(fèi)用中的業(yè)務(wù)招待費(fèi)顯著降低了企業(yè)的過度投資行為，這種效應(yīng)主要發(fā)生在過度投資行為上，而對(duì)投資不足的公司并不顯著。同時(shí)，關(guān)系