EVA業(yè)績評價對央企過度投資的影響——來自中國上市公司的證據(jù).pdf

1、“十一五”期間（2006-2010年）中國全社會固定資產(chǎn)投資增長率持續(xù)在23％以上，2011年及2012年有所下降，也維持在20％以上。同期，國內(nèi)生產(chǎn)總值的增長率為10％左右，固定資產(chǎn)投資成為拉動經(jīng)濟發(fā)展最重要的因素，伴隨投資的高增長率，當前的管理層與學(xué)術(shù)界也更加關(guān)注過度投資、高速投資，特別是在中國特殊的投資環(huán)境下，可能引起的經(jīng)濟過熱問題。
　　中央企業(yè)很多處在關(guān)系國計民生的重要行業(yè)，中央企業(yè)的改革發(fā)展還存在某些突出問題，首先是中

2、央企業(yè)管理者的管理水平需要提高，管理者的管理水平并沒有隨著企業(yè)規(guī)模的擴大而同步提高，其次是資源配置不合理問題突出，重復(fù)建設(shè)、過度競爭等問題存在中央企業(yè)之間，資源分散、配置效率較低以及主業(yè)不突出等一系列問題仍存在于部分企業(yè)內(nèi)部。為了提升企業(yè)管理者水平，引導(dǎo)中央企業(yè)進一步做強主業(yè)，提高資本使用效率，實現(xiàn)中央企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，國務(wù)院國資委于2009年底第二次修訂了《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》，并于2010年1月1日起正式在全部中央企

3、業(yè)實行經(jīng)濟增加值(Economic Value Added)考核。
　　目前，中央企業(yè)負責人第三任期已經(jīng)結(jié)束，《中央企業(yè)負責人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法》已經(jīng)實施超過3年時間，本文以此為背景，選取2007-2012年中國滬深股票市場所有A股主板上市公司的數(shù)據(jù)，借鑒Richardson(2006)的預(yù)期投資模型估計企業(yè)的過度投資水平，然后對中央企業(yè)控股上市公司的過度投資樣本，使用本文研究設(shè)計的EVA影響過度投資模型實證檢驗了EVA的實施對

4、中央過度企業(yè)投資行為的影響。研究結(jié)論顯示，我國中央企業(yè)存在過度投資行為;EVA業(yè)績評價可以顯著抑制中央企業(yè)過度投資行為。
　　到目前為止，國內(nèi)針對EVA業(yè)績評價影響國有企業(yè)的過度投資的實證研究比較少，特別是EVA正式實施到現(xiàn)在的時間還很短，前人的研究結(jié)論還需要進一步的檢驗。本文的研究成果豐富了國內(nèi)EVA影響過度投資的理論文獻，進一步檢驗了前人的研究成果，并提出了自己的相關(guān)見解。同時，本文的研究檢驗了國務(wù)院國資委政策實施的有效性，研