上市公司高管過度自信與并購行為的實證研究——來自滬深A(yù)股市場的經(jīng)驗證據(jù).pdf

1、在經(jīng)濟全球化趨勢的推動下，并購已然成為許多企業(yè)擴大自身規(guī)模、尋求資本迅速集中的重要途徑。因此對企業(yè)并購行為及其動機進行研究具有重要的現(xiàn)實意義。但迄今為止關(guān)于企業(yè)并購行為的大量研究文獻都是建立在理性假設(shè)上，較少探討管理者的非理性行為對企業(yè)并購行為的影響。而且大量實證結(jié)果顯示，并購的實際效果與傳統(tǒng)并購動機理論之間存在著明顯的差異，并購行為并沒有為上市公司帶來相應(yīng)的中長期經(jīng)營績效或其它財務(wù)收益。 由此，本文引入行為財務(wù)理論，運用規(guī)范研

2、究與實證研究相結(jié)合的方法，從管理者過度自信的視角對并購行為及其產(chǎn)生的影響進行理論分析，提出相關(guān)假設(shè)，并以2004-2006年間我國滬、深A(yù)股市場的630個上市公司樣本進行實證檢驗。實證結(jié)果表明：第一，上市公司高管的過度自信水平與企業(yè)并購行為顯著正相關(guān)，這主要是由于過度自信的高管人員認(rèn)為并購別的公司會帶來更大的價值；第二，在高管層過度自信的企業(yè)中，民營企業(yè)并購的可能性大于國有企業(yè)；第三，公司規(guī)模、管理層持股水平與企業(yè)并購行為之間成正相關(guān)的