基于優(yōu)化的BlacK-Litterman模型證券資產(chǎn)配置研究.pdf

1、近年來，隨著我國經(jīng)濟貿(mào)易全球化的不斷發(fā)展，我國的資本市場不僅受到國內(nèi)基本面的影響，而且還受到國際資本市場的沖擊。國內(nèi)資本市場，尤其是股市，表現(xiàn)出比以往更多波動性和不確定性，給廣大投資者帶來了更多的挑戰(zhàn)。一直以來，在控制風(fēng)險的前提下，如何配置資產(chǎn)，并且保持較高的收益，成為學(xué)者們不斷研究探討的課題。
　　現(xiàn)代投資組合理論開創(chuàng)者Markowitz認為多元化的投資組合可以分散非系統(tǒng)性風(fēng)險，并且在1952年通過量化的數(shù)學(xué)模型，構(gòu)建了現(xiàn)代投資

2、組合理論的框架。隨后幾十年，各國學(xué)者根據(jù)不同的市場狀況，提出了相應(yīng)的模型，其中1992年提出的Black-Litterman資產(chǎn)配置模型就是一種很好的優(yōu)化。該模型在傳統(tǒng)的M-V模型基礎(chǔ)上添加了投資者的主觀觀點，然后求解出一個新的投資權(quán)重用于資產(chǎn)配置當(dāng)中。然而，在如何選取確定主觀觀點的過程中，原始的Black-Litterman模型過于隨意性。在波動程度較大的市場環(huán)境中，該模型具有一定的缺陷和不足。
　　因此，本文在Black-Li

3、tterman模型的基礎(chǔ)上，首先利用徑向基函數(shù)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型獲取量化的觀點作為輸入;其次，利用GJR-GARCH-M模型捕捉市場復(fù)雜的波動規(guī)律。將兩者得到的結(jié)果替代原Black-Litterman模型中的投資者主觀觀點，最終以新模型求解新的投資權(quán)重，可以有效的提升投資組合整體收益狀況。
　　實證部分，本文選取了滬深300指數(shù)中不同行業(yè)的50只股票作為樣本。采用結(jié)合了GIR-GARCH-M模型和RBF模型之后的Black-Litter