壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置問題研究——基于隨機(jī)利率模型下的資產(chǎn)比例研究.pdf

1、隨著我國壽險(xiǎn)業(yè)的不斷發(fā)展，壽險(xiǎn)公司的總資產(chǎn)逐年遞增，同時(shí)壽險(xiǎn)資金的投資渠道也日趨多元化，雖然多元化的投資可以分散風(fēng)險(xiǎn)，但是如何在資產(chǎn)回報(bào)和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)間尋求合理平衡，就需要保險(xiǎn)公司合理配置資產(chǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)管理是壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的核心，同時(shí)也是資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)。現(xiàn)實(shí)的情況是我國的利率市場化在不斷深入，利率的波動(dòng)變得更為平常，而利率的波動(dòng)會(huì)同時(shí)影響壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值。因此如何在波動(dòng)的利率條件下尋求最優(yōu)的資產(chǎn)配置對壽險(xiǎn)公司來說具有重要的現(xiàn)

2、實(shí)意義。 本文共分七個(gè)部分。導(dǎo)言部分闡述了為何要進(jìn)行本文的研究，并回顧了國內(nèi)外相關(guān)的文獻(xiàn)。第一章從壽險(xiǎn)公司的經(jīng)營環(huán)境、經(jīng)營特征論證了壽險(xiǎn)公司進(jìn)行資產(chǎn)管理的必要性，對壽險(xiǎn)資金的負(fù)債性做了較多的關(guān)注。第二章對國際的壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置問題進(jìn)行了較全面的比較，其中，著重對英國壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置及投資問題進(jìn)行了較細(xì)致地分析，并給出了相關(guān)的建議。第三章從傳統(tǒng)的資產(chǎn)組合理論出發(fā)，在不考慮負(fù)債性的情況下，完全從一個(gè)較長期的投資周期來考慮資金的最優(yōu)

3、投資比例，我們得到了一個(gè)相對較低的股票投資比例。第四章開始介紹了我國市場利率的情況，同時(shí)利用銀行間隔夜拆借利率樣本數(shù)據(jù)，用Vasicek模型擬合了我國當(dāng)前的利率期限結(jié)構(gòu)。第五章從理論上闡述了資產(chǎn)價(jià)值，特別是股票資產(chǎn)與利率之間的相互關(guān)系，然后分別對三類資產(chǎn)以及負(fù)債(準(zhǔn)備金)進(jìn)行建模，并將Vasicek模型應(yīng)用于年金產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)隨機(jī)利率下的年金產(chǎn)品的資產(chǎn)配置過程，得到隨機(jī)利率下的最優(yōu)資產(chǎn)配置。模型的數(shù)值解是采用我國相關(guān)數(shù)據(jù)的實(shí)證分析，具有一定

4、的參考意義。第六章在前文的基礎(chǔ)上，提出了關(guān)于我國壽險(xiǎn)公司投資問題的幾個(gè)建議，具有一定的建設(shè)性。 本文的創(chuàng)新之處有三點(diǎn)： 第一，本文從傳統(tǒng)的CAPM出發(fā)，運(yùn)用中國資本市場的歷史數(shù)據(jù)，并結(jié)合美國市場的歷史數(shù)據(jù)，對我國資本市場的未來走勢作出情景預(yù)測，并在此基礎(chǔ)上，討論了國內(nèi)壽險(xiǎn)公司在債券、股票之間的最佳資本配置比例。這是本文的第一個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)。 第二，本文討論了相關(guān)的隨機(jī)利率模型，并利用國內(nèi)近期的數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了在我國現(xiàn)階