新金融環(huán)境下我國貨幣政策中介目標(biāo)的選擇研究.pdf

1、貨幣政策中介目標(biāo)是貨幣政策框架的重要組成部分，選擇的正確與否將直接影響貨幣政策的實施效果。自黨的十四大以來，社會主義市場經(jīng)濟體制改革不斷向前推進，包括金融制度改革、金融機構(gòu)改革、金融市場改革在內(nèi)的全方位改革都經(jīng)歷了由淺入深的過程。經(jīng)過這二十余年的改革實踐，我國金融環(huán)境出現(xiàn)了許多新變化，而這些新變化不僅動搖了我國貨幣供應(yīng)量中介目標(biāo)的穩(wěn)定基礎(chǔ)，而且也暴露出我國貨幣政策調(diào)控模式的弊端。在新金融環(huán)境的背景下研究貨幣政策中介目標(biāo)的選擇問題對于提高

2、政府宏觀調(diào)控的效率以及建立價格型調(diào)控模式都具有重要的現(xiàn)實意義。
　　本文采取了不同于以往學(xué)者的研究思路，即通過歷史的分析方法探究了貨幣政策中介目標(biāo)隨金融環(huán)境的變化而調(diào)整的內(nèi)在邏輯，在此基礎(chǔ)上對新金融環(huán)境中存在的影響因素作了理論分析。接著構(gòu)建了一個包含新金融環(huán)境因素和一個不包含新金融環(huán)境因素的VAR模型，通過對比分析得出受新金融環(huán)境的影響，貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的效果較之前大大降低了，貨幣供應(yīng)量等數(shù)量型調(diào)控模式已不適應(yīng)目前的金融環(huán)境

3、這一結(jié)論。之后介紹了國外價格型調(diào)控模式的成功經(jīng)驗，在洞察我國央行新型貨幣政策工具意圖的基礎(chǔ)上找到了一條適合我國國情的價格型調(diào)控模式——“利率走廊”模式，分析了目前我國實施“利率走廊”調(diào)控模式尚存在的制約因素。最后總結(jié)了以上研究的結(jié)論并在此基礎(chǔ)上提出如下政策建議：國家在制定貨幣政策時要重視金融脫媒對貨幣政策效果造成的影響，加強對互聯(lián)網(wǎng)金融、影子銀行等新生事物的監(jiān)管；加快推進利率市場化改革，完善利率傳導(dǎo)機制；創(chuàng)新央行的政策操作工具，強化價格