創(chuàng)業(yè)板IPO超募融資及其與企業(yè)績效的關(guān)系研究.pdf

1、自2009年創(chuàng)業(yè)板成立，普遍存在的超募融資現(xiàn)象引起各界廣泛關(guān)注。創(chuàng)業(yè)板成立的初衷是對具有高成長性和創(chuàng)新型的中小企業(yè)提供融資渠道，以幫助其發(fā)展壯大，但是創(chuàng)業(yè)板市場的超募現(xiàn)象導(dǎo)致的超募資金利用率低下或存在對超募資金過度投資的問題，影響上市公司經(jīng)營績效表現(xiàn)，顯然這違背了其成立的初衷。再創(chuàng)業(yè)板歷經(jīng)5年發(fā)展后，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板上市公司披露的年報顯示出上市公司經(jīng)營狀況均有不同程度的滑落，說明上市公司的經(jīng)營狀況與融資狀況出現(xiàn)極不協(xié)調(diào)的情況。因此本文針對超募

2、融資現(xiàn)象，采用實證分析的方法研究創(chuàng)業(yè)板IPO超募融資及其對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響。
　　本文先從國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)資料作為研究起點，綜合對IPO定價、IPO超募融資產(chǎn)生原因、IPO超募融資資金使用、IPO超募融資與企業(yè)績效關(guān)系這四個研究方面作為文獻(xiàn)研究重點。然后詳細(xì)界定關(guān)于超募融資和企業(yè)績效的概念，同時介紹與超募融資相關(guān)的理論，即包括信息不對稱理論和委托代理理論，并論述超募融資與其之間的聯(lián)系，為后文寫作奠定理論基礎(chǔ)。對創(chuàng)業(yè)板IPO超募融資

3、的整體狀況分析是本文重點內(nèi)容之一。分析創(chuàng)業(yè)板市場整體超募融資現(xiàn)狀后，具體劃分行業(yè)和超募資金投放現(xiàn)狀分別進(jìn)行介紹。在對超募資金投放現(xiàn)狀進(jìn)行分析時，經(jīng)統(tǒng)計研究發(fā)現(xiàn)上市公司主要將超募資金投放在新項目、股權(quán)投資、購置資產(chǎn)，償還銀行貸款與存放銀行五方面。對創(chuàng)業(yè)板IPO超募融資原因進(jìn)行分析總結(jié)認(rèn)為，主要是由于宏觀經(jīng)濟環(huán)境向好，市場制度和市場參與者三大層面原因推動創(chuàng)業(yè)板超募融資現(xiàn)象的產(chǎn)生。在對超募融資現(xiàn)象產(chǎn)生的弊端分析時認(rèn)為，超募過多將會不利于企業(yè)未

4、來的發(fā)展，同時會損害投資者利益并加重資本市場炒作氛圍。本文實證分析了超募融資對企業(yè)績效產(chǎn)生的影響，選取2009年至2010年在創(chuàng)業(yè)板上市的153家公司，通過總資產(chǎn)收益率和個股累計超額收益率兩個指標(biāo)分析超募融資對企業(yè)績效和股票價格市場表現(xiàn)情況所產(chǎn)生的影響。實證結(jié)果證明超募融資與企業(yè)績效指標(biāo)總資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，同時超募融資也與股票價格市場表現(xiàn)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明創(chuàng)業(yè)板市場超募融資現(xiàn)象對企業(yè)績效產(chǎn)生負(fù)面影響。因此本文在第五章提出關(guān)于超募融