創(chuàng)業(yè)板上市公司融資超募動(dòng)機(jī)與超募效率研究.pdf

1、自創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市以來(lái)，經(jīng)過(guò)兩年的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量已從首批28家迅速增長(zhǎng)到現(xiàn)有的近兩百六十家，解決了許多中小新興企業(yè)融資難的問(wèn)題，是我國(guó)建立多層資本市場(chǎng)的重要組成部分。然而創(chuàng)業(yè)板在發(fā)展中也存在有一定的問(wèn)題，如存在大規(guī)模融資超募問(wèn)題頗受質(zhì)疑，逐漸成為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)注的重要課題。
　　 創(chuàng)業(yè)板融資超募現(xiàn)象引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)注與投資者的質(zhì)疑，創(chuàng)業(yè)板巨額超募現(xiàn)象仍大規(guī)模的存在，而現(xiàn)有研究并不能對(duì)上市公司的融資超募動(dòng)機(jī)，以及超募資金使用效率做

2、出解釋和評(píng)定。因此，對(duì)融資超募的真正動(dòng)機(jī)進(jìn)行挖掘，綜合評(píng)價(jià)超募資金使用效率并分析原因，既有助于從根本上解決融資超募問(wèn)題，也為推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革提供了有益的借鑒。
　　 對(duì)現(xiàn)有的融資超募狀況進(jìn)行經(jīng)濟(jì)學(xué)統(tǒng)計(jì)，系統(tǒng)地分析了我國(guó)創(chuàng)業(yè)板融資超募現(xiàn)象較為集中的現(xiàn)狀；基于“動(dòng)機(jī)”內(nèi)涵和形成條件，探究了創(chuàng)業(yè)板上市公司融資超募動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的內(nèi)驅(qū)力與誘因，在此基礎(chǔ)上構(gòu)建上市公司融資超募動(dòng)機(jī)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并通過(guò)相關(guān)分析與回歸分析相結(jié)合的實(shí)證研究

3、方法，得出創(chuàng)業(yè)板上市公司融資超募動(dòng)機(jī)本質(zhì)上是出于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展有利的目的，這對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司在市場(chǎng)質(zhì)疑、公司形象可能受損的背景下仍巨額融資超募的行為作出了有效解釋。
　　 基于以上分析，運(yùn)用DEA模型對(duì)超募資金使用效率進(jìn)行評(píng)價(jià)，得出我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)整體超募資金使用效率偏低的論斷，表現(xiàn)為巨額超募資金并未帶來(lái)與之相匹配的效益水平。同時(shí)，采用對(duì)比分析法對(duì)低超募效率產(chǎn)生的原因進(jìn)行分析，其中法律規(guī)定不健全、企業(yè)未考慮自身容納能力與實(shí)際控制人