全流通下中國上市公司IPO效應實證研究.pdf

1、隨著我國資本市場的不斷發(fā)展和完善，越來越多的企業(yè)走上IPO之路。尤其是全流通時代以來，我國股市天生的缺陷終于得到了較好的解決，首次公開發(fā)行方面也取得了長足的發(fā)展。但縱觀國內(nèi)外學者的研究，資本市場普遍存在著IPO效應，即IPO后公司績效并沒有得到顯著改善，反而有所下降。因此，研究全流通這一新環(huán)境下我國上市公司是否存在著同樣的IPO效應問題，對于規(guī)范上市公司的融資行為、完善上市公司治理結(jié)構(gòu)、促進投資者理性投資及資本市場的進一步發(fā)展都有著重要

2、的理論意義和現(xiàn)實意義。
　　本文選取2007年在我國滬深兩地上市的A股公司為樣本，對其IPO前后七年的業(yè)績變動趨勢及原因進行實證研究。首先，選取有代表性的公司績效指標，運用兩配對樣本的Wilcoxon符號秩檢驗對樣本公司是否存在IPO效應進行總體檢驗;其次，從不同的角度對樣本進行分組，并運用單因素方差分析對樣本公司進行分類檢驗;最后，結(jié)合國內(nèi)外研究成果對導致IPO效應的原因進行深入分析，并構(gòu)建多元回歸模型進行實證檢驗。
　　

3、本文的主要研究結(jié)論:全流通環(huán)境下，我國上市公司仍然存在著明顯的IPO效應;股權(quán)制衡度、獨立董事比例、國有股比例、機構(gòu)投資者持股比例等公司治理方面的因素可以有效地解釋公司上市后業(yè)績持續(xù)下滑這一現(xiàn)象。這一研究結(jié)果與許多學者關(guān)于IPO效應的研究結(jié)論是一致的。然而，與已往大多數(shù)學者研究所不同的是，本文的研究是基于全流通這一新背景。IPO效應的存在說明全流通下的IPO市場存在著效率損失。探究其中的原因，認為，本文的研究期間處于全流通初期，市場環(huán)境