基于BL模型和Meucci理論確定投資組合權(quán)重.pdf

1、自Markowitz于1952年基于數(shù)量化思想，提出現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論以來，資產(chǎn)組合得到了廣泛的關(guān)注和研究?？偨Y(jié)說來，有以下兩個(gè)方面。
　　 一、在投資者方面，經(jīng)典觀點(diǎn)認(rèn)為投資者關(guān)注其收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。事實(shí)上，在實(shí)踐中投資者關(guān)注的可能更多。如投資者的風(fēng)險(xiǎn)態(tài)度、投資者的效用函數(shù)、對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的控制、資產(chǎn)組合的穩(wěn)定性等等。同時(shí)，伴隨著信息經(jīng)濟(jì)學(xué)的發(fā)展，如何將市場(chǎng)上有影響力的信息加入模型當(dāng)中，也是投資者關(guān)注的重要方向。
　　 二

2、、是資本市場(chǎng)上多元化的資本類型。除了常見的股票、債券、基金以及期權(quán)期貨和眾多衍生品。量化交易的策略本身也可以作為一種資產(chǎn)。它們都有著自己的特點(diǎn)。我們探索針對(duì)具體的資產(chǎn)類型時(shí)，如何制定出相應(yīng)的投資組合。
　　 考慮到上述兩點(diǎn)，本文通過以下幾個(gè)方面展開:首先總結(jié)了現(xiàn)代投資組合的發(fā)展，其次著重介紹了其中的BL模型和Meucci理論，并基于這兩個(gè)理論進(jìn)行了實(shí)證研究，解決了以下三個(gè)問題:
　　 一、考慮加入排序信息的時(shí)變BL模型，

3、結(jié)合隨機(jī)最優(yōu)化模型給出上市公司的多期動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置。
　　 二、基于不存在外部市場(chǎng)均衡的量化策略資產(chǎn)，提出了基于熵池理論的和風(fēng)險(xiǎn)平均分散化模型的新方法。首先根據(jù)投資者線性或非線性觀點(diǎn)，用熵池理論的方法，結(jié)合CMA算法和蒙特卡洛模擬，調(diào)整歷史數(shù)據(jù)在協(xié)方差矩陣估計(jì)中的影響大小，得出協(xié)方差矩陣的估計(jì)(Σ);其次對(duì)估計(jì)出的(Σ)進(jìn)行主成分分析，得到正交化的子資產(chǎn)組合，帶入風(fēng)險(xiǎn)平均分散化模型，確定出子資產(chǎn)組合的權(quán)重，從而得到各個(gè)資產(chǎn)在組合中

4、的分配方案。
　　 三、在股票資產(chǎn)組合中，考慮投資者線性選擇觀點(diǎn)和非線性偏好，在確定投資組合中各資產(chǎn)的投資權(quán)重時(shí)，提出了以下的方法:首先利用Black-Litterman模型，結(jié)合投資者的線性選擇觀點(diǎn)，得到權(quán)重w的估計(jì)值(w0*)。其次以(w0*)為標(biāo)準(zhǔn)，用蒙特卡羅方法模擬出w1, w2… wM等M個(gè)權(quán)重，根據(jù)每個(gè)權(quán)重，基于歷史數(shù)據(jù)確定整個(gè)投資組合的先驗(yàn)分布。再利用Meucci思想，從先驗(yàn)分布中得到情景點(diǎn)(zj，(P)j)，結(jié)合