私募股權(quán)投資項(xiàng)目績(jī)效研究.pdf

1、近十年來，私募股權(quán)在中國(guó)從不為人知的資本游戲逐漸變?yōu)槿巳硕枷氩迳弦皇值纳虡I(yè)模式。由于私募股權(quán)具有責(zé)任明確、稅收優(yōu)惠等特點(diǎn)，在中國(guó)近幾年的商業(yè)模式中最為璀璨奪目。它是一種引導(dǎo)社會(huì)資源優(yōu)化配置的、倡導(dǎo)有錢出錢有力出力的合作模式，并且能夠促進(jìn)社會(huì)提高效率和實(shí)現(xiàn)公平。在我國(guó)，對(duì)私募股權(quán)各方面展開的研究尚且不足，特別是該種投資方式績(jī)效評(píng)價(jià)方面的研究。而這一問題卻恰恰對(duì)投融資雙方的決策行為具有重大的指導(dǎo)意義。為了給投資融資雙方的項(xiàng)目選擇予以對(duì)比標(biāo)準(zhǔn)

2、，讓其將資本發(fā)揮最大作用，因此本文的研究對(duì)象選定為私募股權(quán)投資項(xiàng)目績(jī)效。
　　本文用2000年～2010年經(jīng)CVSource收錄的1371個(gè)退出項(xiàng)目數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，將其按照退出時(shí)間分為24組時(shí)間序列，匯總每組的賬面收益率、內(nèi)部收益率、累計(jì)投資金額。然后運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的多元回歸、時(shí)間序列分解、自回歸移動(dòng)平均這三大方法構(gòu)建模型，對(duì)私募股權(quán)投資項(xiàng)目績(jī)效進(jìn)行了系統(tǒng)的分析。
　　論文分為五個(gè)部分。第一章緒論，對(duì)本文研究背景及意義、研究

3、現(xiàn)狀、研究?jī)?nèi)容和方法、創(chuàng)新點(diǎn)等進(jìn)行闡述。第二章私募股權(quán)投資理論基礎(chǔ)，對(duì)私募股權(quán)投資基本定義、私募股權(quán)資本的分類、私募股權(quán)的主要特點(diǎn)、私募股權(quán)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與投資流程等相關(guān)理論進(jìn)行了概述。第三章私募股權(quán)投資項(xiàng)目績(jī)效分析，分為私募股權(quán)投資項(xiàng)目績(jī)效微觀決定因素、私募股權(quán)投資項(xiàng)目績(jī)效宏觀決定因素、績(jī)效衡量指標(biāo)選擇三部分。第四章私募股權(quán)投資項(xiàng)目績(jī)效實(shí)證研究，先結(jié)合上章分析得出研究假設(shè)，再分別運(yùn)用多元回歸模型、時(shí)間序列分解模型、自回歸移動(dòng)平均模型從影響因

4、素、波動(dòng)周期、自相關(guān)三方面對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并得出結(jié)論。第五章結(jié)論與展望，對(duì)全文的研究?jī)?nèi)容行總結(jié)，分析進(jìn)一步的研究方向。
　　本文研究得出的主要結(jié)論有：私募股權(quán)投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率整體趨勢(shì)是逐年略微下降，平均每半年降低3.36個(gè)百分點(diǎn)；私募股權(quán)投資項(xiàng)目的內(nèi)部收益率波動(dòng)周期為五年半，在這11個(gè)半年之中共有7次下降4次回升；某時(shí)間段(半年)私募股權(quán)投資項(xiàng)目退出的內(nèi)部收益率與半年前的內(nèi)部收益率正相關(guān)，與一年前內(nèi)部收益率負(fù)相關(guān)；私募股權(quán)投資