中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策搭配應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的有效性分析.pdf

1、近幾年來(lái),全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的流動(dòng)性過(guò)剩,中國(guó)也不例外。為解決流動(dòng)性過(guò)剩,央行多次提高法定存款準(zhǔn)備金率,發(fā)行中央銀行票據(jù),提高利率及降低利息稅,但是貨幣政策的頻繁出臺(tái)似乎沒(méi)有對(duì)經(jīng)濟(jì)起到顯著的調(diào)控效果。中國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差,在匯率穩(wěn)定的制度前提下,央行沖銷導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣大量投放,貨幣供應(yīng)量也隨之增加。隨著2008環(huán)球金融危機(jī),全球經(jīng)濟(jì)陷入疲軟,各國(guó)政府紛紛降息、注資實(shí)體經(jīng)濟(jì),不斷投放流動(dòng)性,流動(dòng)性過(guò)剩已經(jīng)成為各國(guó)最值得關(guān)注和迫切需要解決

2、的問(wèn)題。在控制中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的實(shí)踐中,中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們逐漸意識(shí)到緊靠單一的貨幣政策無(wú)法達(dá)到預(yù)定的政策效果。為了回收多余的流動(dòng)性和防止我國(guó)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱,中國(guó)政府開(kāi)始采取多種經(jīng)濟(jì)政策搭配來(lái)進(jìn)行調(diào)控,主要包括央行頻繁上調(diào)存款準(zhǔn)備金的貨幣政策、寬松的財(cái)政政策、匯率政策和國(guó)際資本流動(dòng)調(diào)節(jié)政策。然而,這些經(jīng)濟(jì)政策搭配的宏觀調(diào)控對(duì)中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的治理是否有效,卻還有待中國(guó)學(xué)者們進(jìn)一步去研究和論證,本文也只是做一些嘗試性的探討研究。本文仔細(xì)梳理了國(guó)內(nèi)外學(xué)者

3、對(duì)于治理流動(dòng)性過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)政策搭配理論,在前人的研究成果基礎(chǔ)之上,把定性分析和定量分析相結(jié)合,注重理論和實(shí)際相結(jié)合,運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究方法,對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策搭配應(yīng)對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的有效性進(jìn)行了實(shí)證分析。最后方差分析結(jié)果得出在降低我國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的經(jīng)濟(jì)政策搭配中,法定存款準(zhǔn)備金率、利率、匯率和國(guó)債/GDP四個(gè)指標(biāo)加起來(lái)只能解釋流動(dòng)性指標(biāo)M2/GDP的23%左右的方差變化,說(shuō)明中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策搭配對(duì)流動(dòng)性過(guò)剩的作用效果不顯著。本文接著分析了中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策