銀行貸款行為對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格影響的研究——基于行為金融學(xué)的角度.pdf

1、從2008年美國(guó)次貸危機(jī)和近日西班牙銀行危機(jī)的發(fā)展歷程可以看到，銀行的貸款決策對(duì)房地產(chǎn)金融的穩(wěn)定發(fā)展具有重要作用。銀行對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)科學(xué)合理的估計(jì)和預(yù)期，將有助于房地產(chǎn)市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展；相反，則會(huì)助漲房地產(chǎn)泡沫的形成或惡化房地產(chǎn)危機(jī)，從而加劇房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。
　　國(guó)內(nèi)外大量學(xué)者都致力于此相關(guān)課題的研究，并得出許多有價(jià)值的研究成果。本文在借鑒之前學(xué)者優(yōu)秀的研究成果的基礎(chǔ)上，從行為金融學(xué)的角度，通過對(duì)銀行貸款行為的研究，揭示了銀行貸款行

2、為對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響，以及兩者之間的相互關(guān)系。對(duì)銀行貸款行為的行為金融學(xué)研究主要基于銀行情緒波動(dòng)和啟發(fā)式判斷兩個(gè)方面。其中，對(duì)銀行情緒的研究主要從賭場(chǎng)盈利效應(yīng)和蛇咬效應(yīng)而反映出的銀行積極情緒和消極情緒兩個(gè)方面展開；而對(duì)銀行啟發(fā)式判斷的研究，則主要反映在啟發(fā)式判斷而造成的短視行為對(duì)銀行決策的影響。并且，為了對(duì)比銀行在受到情緒波動(dòng)和啟發(fā)式判斷時(shí)對(duì)房地產(chǎn)均衡價(jià)格的影響，本文首先基于標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的理論設(shè)計(jì)了一個(gè)基本模型，并得出在該基本模型下的房地

3、產(chǎn)均衡價(jià)格。然后，將銀行情緒因素和啟發(fā)式判斷分別加入模型中，由此得出在這些因素影響下的均衡的房地產(chǎn)價(jià)格，并與標(biāo)準(zhǔn)的均衡價(jià)格形成對(duì)比。由此便可清晰地闡述銀行貸款行為對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響。在對(duì)單個(gè)銀行的貸款行為進(jìn)行詳細(xì)的描述之后，本文又進(jìn)一步描述了銀行間的競(jìng)爭(zhēng)和法不責(zé)眾心理所導(dǎo)致的銀行從眾行為，以及銀行從眾行為對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的影響。最后，從反饋機(jī)制的角度詳細(xì)闡述了在銀行貸款行為與房地產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)之間形成的相互影響的關(guān)系。
　　通過對(duì)銀行貸款

4、行為的研究可知，在房地產(chǎn)市場(chǎng)的上升階段，銀行部門會(huì)普遍受積極情緒的影響，并且在啟發(fā)式偏差的影響下產(chǎn)生認(rèn)知偏差，從而低估房地產(chǎn)市場(chǎng)上貸款的違約率和收入沖擊的影響，導(dǎo)致房地產(chǎn)的實(shí)際價(jià)格水平偏離真實(shí)的均衡價(jià)格水平，促使房地產(chǎn)價(jià)格升高。另一方面，銀行信貸的從眾行為往往會(huì)導(dǎo)致高估的房?jī)r(jià)持續(xù)被高估，低估的房?jī)r(jià)持續(xù)被低估，加劇房地產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。并且，通過反饋機(jī)制，會(huì)使銀行部門進(jìn)一步產(chǎn)生預(yù)期偏差，導(dǎo)致房地產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步偏離真實(shí)的價(jià)格水平。在反饋機(jī)制不斷放

5、大的效應(yīng)下，會(huì)促使房地產(chǎn)價(jià)格越來越高，最終形成價(jià)格泡沫。然而一旦泡沫破滅，同樣在反饋機(jī)制的作用下，銀行消極情緒以及經(jīng)驗(yàn)法則所導(dǎo)致的認(rèn)知偏差則會(huì)放大房地產(chǎn)沖擊對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響。銀行為減少風(fēng)險(xiǎn)和增加保障，將會(huì)大幅減少房地產(chǎn)信貸或者增加房地產(chǎn)貸款利率，銀行對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)信貸投放的突然減少將對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的下降產(chǎn)生更大的壓力，很容易產(chǎn)生災(zāi)難放大，引發(fā)房地產(chǎn)金融危機(jī)。
　　最后，結(jié)合本文的研究，對(duì)銀行貸款行為及房地產(chǎn)的穩(wěn)定發(fā)展提出相應(yīng)的政策建