基于時(shí)變CBP-GARCH模型的國(guó)債期貨與現(xiàn)貨收益率共同跳躍研究.pdf

1、隨著全球金融一體化和利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，利率波動(dòng)日趨頻繁、劇烈。國(guó)債期貨和現(xiàn)貨作為利率產(chǎn)品，其收益率的波動(dòng)也逐漸加劇，跳躍現(xiàn)象不斷涌現(xiàn)，國(guó)債期貨與現(xiàn)貨收益率間的共同跳躍行為也隨之突顯出來。在此背景下，國(guó)債期貨與現(xiàn)貨收益率間共同跳躍行為已經(jīng)成為金融領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)，找到一個(gè)能準(zhǔn)確刻畫這一行為的模型無疑是解決這一問題的關(guān)鍵。
　　本文通過構(gòu)建一個(gè)允許跳躍幅度和跳躍頻度均隨時(shí)間不斷變化的時(shí)變CBP-GARCH模型來考察國(guó)債期貨與現(xiàn)貨收益

2、率間的共同跳躍。首先對(duì)現(xiàn)有相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，并指出其在描述國(guó)債期貨與現(xiàn)貨收益率共同跳躍方面的不足。其次闡述國(guó)債期貨與現(xiàn)貨收益率共同跳躍的相關(guān)理論。然后介紹國(guó)債期貨與現(xiàn)貨收益率跳躍的模型，并對(duì)經(jīng)典CBP-GARCH模型進(jìn)行改進(jìn)，進(jìn)而推導(dǎo)出時(shí)變CBP-GARCH模型。最后在度量單個(gè)市場(chǎng)收益率跳躍行為的基礎(chǔ)上，利用所構(gòu)建的時(shí)變CBP-GARCH模型實(shí)證分析10年期美國(guó)國(guó)債期貨與現(xiàn)貨收益率間的共同跳躍，并選取評(píng)價(jià)指標(biāo)，將其與BEKK-GARCH

3、模型、經(jīng)典CBP-GARCH模型的擬合效果進(jìn)行對(duì)比分析。
　　研究結(jié)果表明，10年期美國(guó)國(guó)債期貨與現(xiàn)貨收益率不僅存在獨(dú)立跳躍，而且收益率間也存在顯著的共同跳躍。在跳躍幅度方面，國(guó)債期貨與現(xiàn)貨收益率跳躍幅度具有時(shí)變性，跳躍幅度的均值與各市場(chǎng)前期收益率的正負(fù)號(hào)和大小有關(guān)，方差則受到各市場(chǎng)前期收益率波動(dòng)水平的影響。在跳躍頻度方面，國(guó)債期貨與現(xiàn)貨收益率的獨(dú)立跳躍頻度和共同跳躍頻度與市場(chǎng)條件相關(guān)。相比于BEKK-GARCH模型和經(jīng)典CBP-