我國證券投資基金的技術(shù)效率分析.pdf

1、效率是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的核心，金融企業(yè)的效率不僅決定了其競(jìng)爭(zhēng)力，而且對(duì)一國的金融市場(chǎng)乃至經(jīng)濟(jì)的有效運(yùn)行有重要影響。經(jīng)過二十多年來的發(fā)展，證券投資基金已成為我國金融市場(chǎng)上的主要機(jī)構(gòu)投資者之一，對(duì)于穩(wěn)定金融市場(chǎng)、合理分配經(jīng)濟(jì)資源和完善投資渠道有重要作用。然而近年來，我國基金業(yè)的整體業(yè)績(jī)低迷，所以對(duì)基金績(jī)效和影響因素的分析顯得格外重要。同時(shí)，本文基金技術(shù)效率的分析是對(duì)于目前基金績(jī)效考察標(biāo)準(zhǔn)的有效補(bǔ)充。
　　 本文采用隨機(jī)前沿方法，以FF三

2、因素模型作為生產(chǎn)函數(shù)，估計(jì)和分析了我國證券投資基金的技術(shù)效率。文章選取了截止到2011年12月基金市場(chǎng)存續(xù)過的1187只基金作為研究對(duì)象，采用2005年1月到2011年12月間的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建合適的基金技術(shù)效率測(cè)算模型，分析并總結(jié)出我國證券投資基金行業(yè)不同市場(chǎng)環(huán)境下的總體效率，對(duì)比并分析了不同類型基金的技術(shù)效率。為研究技術(shù)效率的影響因素，本文從基金經(jīng)理個(gè)人特質(zhì)及基金本身特點(diǎn)兩方面定義了包括學(xué)歷、經(jīng)驗(yàn)和基金報(bào)酬等12個(gè)解釋變量，構(gòu)建線

3、性模型估計(jì)解釋變量與技術(shù)效率的相關(guān)性，對(duì)基金技術(shù)效率的影響因素進(jìn)行了分析。
　　 通過計(jì)算，本文得出我國證券投資基金業(yè)的技術(shù)效率并不高，在牛市、熊市和震蕩市三種不同的市場(chǎng)環(huán)境下，整個(gè)基金業(yè)的技術(shù)效率分別為0.5737、0.479和0.768，說明我國基金業(yè)業(yè)績(jī)還有很大程度依賴運(yùn)氣因素。另外，不同類型基金在不同市場(chǎng)環(huán)境下技術(shù)效率存在一定差異。通過構(gòu)造研究影響基金技術(shù)效率的線性模型進(jìn)行估計(jì)發(fā)現(xiàn)教育背景和薪酬水平等4個(gè)因素對(duì)技術(shù)效率的

4、影響并不顯著;基金經(jīng)理任職基金數(shù)和基金規(guī)模等3個(gè)因素與技術(shù)效率呈負(fù)相向關(guān)系;證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)和機(jī)構(gòu)客戶持有比等5個(gè)因素與基金技術(shù)效率正相關(guān)。
　　 在結(jié)構(gòu)上，文章主體由七章組成。第一章為緒論，闡述了本文的選題背景、目的和意義;第二章回顧和討論了國內(nèi)外證券投資基金績(jī)效研究的方法及相關(guān)文獻(xiàn)，并闡述了技術(shù)效率及隨機(jī)前沿模型研究的發(fā)展;第三章從制度完善、監(jiān)管機(jī)制、市場(chǎng)特點(diǎn)等方面對(duì)我國證券投資基金發(fā)展的各階段發(fā)展特點(diǎn)進(jìn)行了回顧和分析;第四章解