我國封閉式證券投資基金投資效率實證研究.pdf

1、評價證券投資基金的投資效率，不僅有助于基金投資者根據(jù)投資需求選擇基金，而且有助于促進基金市場的穩(wěn)定發(fā)展，提升資本市場的運作效率。以往對此問題的實證研究大多是對特雷納比指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、T-M模型和H-M模型的單項分析，沒有綜合評價它們所反映的基金投資效率情況。本研究選用2006年全部封閉式證券投資基金為樣本，采用因子分析、聚類分析及比較分析等多種統(tǒng)計方法，針對投資收益率、特雷納比指數(shù)、夏普指數(shù)、詹森指數(shù)、標準差、系統(tǒng)風險、證券選

2、擇能力和市場時機選擇能力等評估指標對基金投資效率的綜合影響展開相關研究，旨在構建基金投資效率的綜合評價模型，將全部基金分為三類，研究影響各類基金投資效率的因素，從而為投資者正確選擇基金提供指導，也為我國證券投資基金投資效率的相關實證研究提供一種新思路。在實證研究部分，首先，對基金投資效率的實證研究進行了研究設計，包括研究樣本數(shù)據(jù)的選取和評估指標的確定。然后，根據(jù)因子分析原理分析各評估指標之間的相互關系，求得能夠反映多項評估指標所代表的主

3、要信息的公因子，再用求得的公因子代替各評估指標建立基金投資效率的綜合評估模型。對各公因子得分和綜合得分進行排序，結果發(fā)現(xiàn)我國封閉式基金的投資收益率低于市場基準收益率，基金的系統(tǒng)風險接近于市場系統(tǒng)風險，只有少數(shù)基金具有較高的投資效率。進而，根據(jù)聚類分析原理運用系統(tǒng)聚類法將全部封閉式投資基金按照收益與風險的關系分為高風險低收益、低風險高收益和低風險低收益三類。研究影響各類基金投資效率的因素，得到收益和風險是決定基金投資效率的主要因素、基金經(jīng)