內(nèi)部資本市場放松融資約束的機(jī)理研究.pdf

1、近幾十年來，我國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷著世界罕見的高速增長。高速增長的經(jīng)濟(jì)為企業(yè)帶來了眾多的投資機(jī)會(huì)，但是由于市場法規(guī)不完善及信息不對稱等因素的影響，我國企業(yè)尤其是高成長企業(yè)面臨著這樣一種尷尬即一方面市場上有許多有利的投資機(jī)會(huì)，另一方面企業(yè)在資本市場上面臨著比較嚴(yán)重的融資約束。許多有利的投資機(jī)會(huì)因缺乏資金而放棄。為了擺脫不利的局面，部分企業(yè)嘗試著利用內(nèi)部資本市場來放松外部融資約束。然而由于缺乏理論指導(dǎo)，部分企業(yè)在利用內(nèi)部資本市場時(shí)并沒有認(rèn)識(shí)到內(nèi)外

2、部資本市場的聯(lián)系，本文對內(nèi)部資本市場放松融資約束的機(jī)理進(jìn)行研究以便能為實(shí)務(wù)界提供幫助。
　　 本文首先對內(nèi)部資本市場理論的研究成果及相關(guān)概念、特征、運(yùn)行等做了全面的綜述和分析。接著構(gòu)建了一個(gè)關(guān)于內(nèi)部資本市場放松外部融資約束的模型，并將內(nèi)部資本市場放松融資約束劃分為收入效應(yīng)和替代效應(yīng)。收入效應(yīng)表明內(nèi)部資本市場的存在有利于放松外部融資約束。替代效應(yīng)則表明內(nèi)部資本市場的存在不能放松外部融資約束。最后選用生物制藥和電子信息行業(yè)上市公司的

3、數(shù)據(jù)對我國內(nèi)部資本市場放松融資約束的類型進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。
　　 主要研究工作包括：①構(gòu)建了一個(gè)內(nèi)部資本市場放松外部融資約束的模型。模型分析了內(nèi)部資本市場放松融資約束的類型及相應(yīng)的條件。②運(yùn)用實(shí)證研究方法從企業(yè)價(jià)值和資本成本兩個(gè)方面對我國內(nèi)部資本市場放松融資約束的類型進(jìn)行了檢驗(yàn)。首先檢驗(yàn)了內(nèi)部資本市場融資與企業(yè)的價(jià)值關(guān)系，接著對內(nèi)部資本市場融資與企業(yè)的資本成本進(jìn)行了檢驗(yàn)，最后根據(jù)這兩個(gè)檢驗(yàn)結(jié)果確定我國內(nèi)部資本市場放松融資約束的類型