單一股票掛鉤非保底結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)研究.pdf

1、結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與管理如同實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的高新技術(shù)，其缺乏導(dǎo)致內(nèi)資銀行在該細(xì)分市場(chǎng)喪失核心競(jìng)爭(zhēng)力，隨著金融行業(yè)改革和對(duì)外開放程度加深，勢(shì)必置內(nèi)資銀行于極為不利的位置。國(guó)內(nèi)外研究結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品的文獻(xiàn)集中于產(chǎn)品定價(jià)，對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)探討極少，并局限于定性分析，缺乏實(shí)際指導(dǎo)意義。
　　 本文對(duì)單一股票掛鉤非保底型結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的收益進(jìn)行分解，運(yùn)用實(shí)際數(shù)據(jù)對(duì)結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行數(shù)量化分析，旨在研究單一股票掛鉤非保底型結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品

2、的設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)管理方法，并為更加復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)管理提供思路。
　　 產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，著重對(duì)掛鉤股票的選取、保本率、參與率的設(shè)置進(jìn)行研究，在理論與定性分析之外，利用前景理論進(jìn)行數(shù)量化分析。綜合考慮銀行和投資者的利益構(gòu)建出二者前景值加權(quán)平均形式的得分函數(shù)，作為掛鉤標(biāo)的與參數(shù)設(shè)置的重要標(biāo)準(zhǔn)。風(fēng)險(xiǎn)管理方面，對(duì)不同波動(dòng)率Delta對(duì)沖進(jìn)行理論推導(dǎo)，并建立倉(cāng)位進(jìn)行對(duì)沖分析，對(duì)分別利用歷史實(shí)時(shí)波動(dòng)率、歷史不變波動(dòng)率和隱含波動(dòng)率的D

3、elta對(duì)沖實(shí)際效果進(jìn)行了檢驗(yàn)。針對(duì)銀行收益對(duì)標(biāo)的股票及利率敏感性進(jìn)行了分析。在發(fā)行方角度分析之外還納入了投資者角度分析，除了在得分函數(shù)中納入投資者效用之外，還分析了投資者購(gòu)買產(chǎn)品所面臨的收益及風(fēng)險(xiǎn)情況及收益敏感性分析。
　　 本文研究認(rèn)為：?jiǎn)我还善睊煦^非保底結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品可以分解為固定收益證券和多空兩份看漲期權(quán)的組合；確定溢價(jià)水平和波動(dòng)率，保本率與參與率存在唯一負(fù)相關(guān)關(guān)系；加權(quán)前景值分析框架下，保本率較高時(shí)總效用水平較高；標(biāo)的