單一股票掛鉤非保底結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品設計研究.pdf

1、結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品的設計與管理如同實體經(jīng)濟中的高新技術(shù)，其缺乏導致內(nèi)資銀行在該細分市場喪失核心競爭力，隨著金融行業(yè)改革和對外開放程度加深，勢必置內(nèi)資銀行于極為不利的位置。國內(nèi)外研究結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品的文獻集中于產(chǎn)品定價，對產(chǎn)品設計探討極少，并局限于定性分析，缺乏實際指導意義。
　　 本文對單一股票掛鉤非保底型結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的收益進行分解，運用實際數(shù)據(jù)對結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品設計與風險管理進行數(shù)量化分析，旨在研究單一股票掛鉤非保底型結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品

2、的設計與風險管理方法，并為更加復雜的結(jié)構(gòu)化理財產(chǎn)品設計與風險管理提供思路。
　　 產(chǎn)品設計方面，著重對掛鉤股票的選取、保本率、參與率的設置進行研究，在理論與定性分析之外，利用前景理論進行數(shù)量化分析。綜合考慮銀行和投資者的利益構(gòu)建出二者前景值加權(quán)平均形式的得分函數(shù)，作為掛鉤標的與參數(shù)設置的重要標準。風險管理方面，對不同波動率Delta對沖進行理論推導，并建立倉位進行對沖分析，對分別利用歷史實時波動率、歷史不變波動率和隱含波動率的D

3、elta對沖實際效果進行了檢驗。針對銀行收益對標的股票及利率敏感性進行了分析。在發(fā)行方角度分析之外還納入了投資者角度分析，除了在得分函數(shù)中納入投資者效用之外，還分析了投資者購買產(chǎn)品所面臨的收益及風險情況及收益敏感性分析。
　　 本文研究認為：單一股票掛鉤非保底結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品可以分解為固定收益證券和多空兩份看漲期權(quán)的組合；確定溢價水平和波動率，保本率與參與率存在唯一負相關(guān)關(guān)系；加權(quán)前景值分析框架下，保本率較高時總效用水平較高；標的