東亞地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金發(fā)展比較分析.pdf

1、摘 要主權(quán)財(cái)富基金的興起是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積累成果，也是經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的需要，尤其是在東亞地區(qū)。本文的切入點(diǎn)在于東亞地區(qū)長(zhǎng)期以來(lái)外匯儲(chǔ)備巨額存量引發(fā)的管理難題。理論與實(shí)證分析的結(jié)果顯示，東亞地區(qū)日益增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備的負(fù)面影響不容小視。東亞地區(qū)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、國(guó)際貨幣體系和國(guó)際金融市場(chǎng)三個(gè)方面所處的不利地位是造成外匯儲(chǔ)備不斷積累的深層原因。由于全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)無(wú)法在短期內(nèi)改變，要徹底解決東亞地區(qū)巨額外匯儲(chǔ)備引發(fā)的問(wèn)題必須尋求新的外匯管理方式，主權(quán)財(cái)

2、富基金正是基于這樣的機(jī)遇誕生。東亞地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金的興起原因和管理模式都存在共通之處，本文通過(guò)對(duì)東亞地區(qū)主要的主權(quán)財(cái)富基金的管理現(xiàn)狀和運(yùn)營(yíng)效應(yīng)的比較分析，得出“東亞地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金大都具有以外匯儲(chǔ)備為主要資金來(lái)源，擁有龐大的資金規(guī)模，具備濃厚的政府管理背景，管理透明度相對(duì)較低”等特征的結(jié)論，這也是本文選取東亞地區(qū)作為研究地域范圍的主要原因之一。東亞主權(quán)財(cái)富基金在成立之后的宏觀效應(yīng)也目漸顯著。在設(shè)立國(guó)、投資國(guó)和國(guó)際市場(chǎng)三個(gè)方面，主權(quán)財(cái)富基

3、金的影響有一定差異?？傮w說(shuō)來(lái)，東亞地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金對(duì)設(shè)立國(guó)的國(guó)內(nèi)貨幣供給和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)都有積極影響，但基金運(yùn)營(yíng)效益的財(cái)政影響相對(duì)還不明顯；對(duì)投資國(guó)而言，主權(quán)財(cái)富基金的資金投入可以起到穩(wěn)定投資國(guó)金融體系、支持和改善投資國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的正面作用，但也存在引發(fā)投資國(guó)金融保護(hù)主義的不利影響。此外，主權(quán)財(cái)富基金的自身運(yùn)營(yíng)和國(guó)際布局直接和問(wèn)接地對(duì)國(guó)際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、貨幣體系、金融市場(chǎng)產(chǎn)生多面影響。鑒于上述分析結(jié)論，本文對(duì)東亞地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金的長(zhǎng)期發(fā)展做出合理的思

4、考與展望。各基金的發(fā)展現(xiàn)狀尚存在缺陷，國(guó)際監(jiān)管的力量也不斷增加；東亞地區(qū)主權(quán)財(cái)富基金的長(zhǎng)期發(fā)展一方面應(yīng)當(dāng)不斷改進(jìn)自身的體制缺陷，向獨(dú)立、開(kāi)放和透明化的公司治理結(jié)構(gòu)過(guò)渡，另一方面當(dāng)積極參與國(guó)際規(guī)則的制定、運(yùn)用東亞地區(qū)的文化凝聚力，協(xié)作發(fā)展以爭(zhēng)取長(zhǎng)期利益。關(guān)鍵詞東亞地區(qū)，外匯儲(chǔ)備，主權(quán)財(cái)富基金，實(shí)證分析i n v e s t m e n td i s t r i b u t i o n so f S W F s h a v e d i r

5、e c ta n d i n d i r e c tp o s i t i v ei m p a c to n t h e i n t e r n a t i o n a l i n d u s t r i a l s t r u c t u r e ，t h e m o n e t a r y s y s t e m a n df i n a n c i a lm a r k e t s ．A c c o r d i n g t oa

6、 b o v e c o n c l u s i o n s ，t h i sp a p e rm a k e s r a t i o n a lf o r e c a s to f 1 0 n g —t e r m d e v e l o p m e n t o f S W F S i n E a s t A s i a ．O n o n e h a n d ，c o n s i d e r i n g e x i s t e d d

7、 e f e c t s a n d i n c r e a s i n g p o w e r o f i n t e r n a t i o n a ls u p e r v i s i o n ．S W F si nE a s tA s i as h o u l dc o n t i n u et oi m p r o v ei n s t i t u t i o n a lw e a k n e s s ，h e a d i n

8、 g t oi n d e p e n d e n ta n d t r a n s p a r e n tc o m p a n y s t r u c t u r e ．O nt h e o t h e rh a n d ，S W F s i n E a s t A s i a s h o u l d p a r t i c i p a t e i n f o r m u l a t i n gi n t e r n a t i o

9、 n a l r e g u l a t i o n s ，m a k i n g u s e o fr e g i o n c u l t u r e c o h e s i o n a n ds t r i v i n gf o r l o n gt i m ei n t e r e s t si ng r o u p s ．K E Y W O R D S ：E a s tA s i a ，F(xiàn) o r e i g ne x c h