地方政府融資平臺債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)估算與防范——基于Iogistic回歸模型的研究.pdf

1、2008年以來，政府融資平臺發(fā)展迅速。隨著融資平臺債務(wù)規(guī)模的不斷增長，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也逐漸凸顯。雖然國家已經(jīng)對融資平臺進(jìn)行清理、整頓和規(guī)范，相關(guān)政策也在逐步落實(shí)中，但是融資平臺的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍在不斷上升。
　　 本文以政府融資平臺的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為研究對象，按照債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因——債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評估——債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的思路，對政府融資平臺的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的研究。
　　 本文認(rèn)為政府融資平臺的產(chǎn)生與中國的財(cái)政和經(jīng)濟(jì)體制密不可分，具有一定的中國

2、特色。近年來，積極的政策制度、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢的多變和不確定性、銀行的風(fēng)險(xiǎn)厭惡偏好等三個(gè)方面導(dǎo)致了融資平臺債務(wù)的大幅增長。
　　 政府融資平臺債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為三方面：信用風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)和其他風(fēng)險(xiǎn)。其中，融資平臺的盈利能力弱、資本金不足以及第二還款來源不足增大了債務(wù)的信用風(fēng)險(xiǎn)；融資主體模糊、政府職能不足、政府的換屆和信息披露制度的不完善增大了債務(wù)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。其他風(fēng)險(xiǎn)主要包括市場風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)以及信息不對稱風(fēng)險(xiǎn)。如果三類風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)發(fā)生，

3、可能會給政府、金融機(jī)構(gòu)以及其他投資者帶來巨大損失，引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)和貨幣危機(jī)。
　　 在定性分析的基礎(chǔ)上，本文利用logistic回歸模型構(gòu)建了政府融資平臺的違約率模型。模型結(jié)果顯示，融資平臺的債務(wù)違約率很高，風(fēng)險(xiǎn)很大。此外，融資平臺債務(wù)的違約率不僅僅取決于融資平臺自身的財(cái)務(wù)情況，同時(shí)還受當(dāng)?shù)卣?cái)政收入的影響，因此在分析融資平臺的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)必須要考慮政府的財(cái)政情況。
　　 最后，本文認(rèn)為融資平臺必須提高自身的盈利能力，