支付方式對公司并購的市場反應(yīng)研究.pdf

1、并購對企業(yè)成長具有重要意義，它是大多數(shù)企業(yè)在做大做強(qiáng)的過程中歷經(jīng)的重大事件，因此對并購進(jìn)行深入全面的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。企業(yè)并購這一課題在國外已經(jīng)發(fā)展得相當(dāng)成熟，但由于我國是新興經(jīng)濟(jì)市場，市場機(jī)制還處在不斷完善和發(fā)展的過程中，西方成熟市場的研究成果并不一定完全適應(yīng)和指導(dǎo)我國市場。對于企業(yè)并購支付方式的研究，西方學(xué)者已經(jīng)取得了豐碩的成果，國內(nèi)也有一些學(xué)者注意到了這個(gè)研究課題并展開研究，但鑒于國內(nèi)暫時(shí)還沒有專門的并購數(shù)據(jù)庫，有關(guān)并購

2、的很多數(shù)據(jù)尚需要花費(fèi)一定的人力、財(cái)力來搜集和整理，因此對支付方式這一課題的研究成果在一定程度上存在局限性。
　　本文利用國外專門搜集全球并購數(shù)據(jù)的湯姆遜金融數(shù)據(jù)庫(Thomson Financial SDC Platinum Merger and Acquisition Database）得到了并購樣本、支付方式和收購方市場價(jià)值等數(shù)據(jù)，并且通過閱讀各樣本的并購交易公告來手工搜集關(guān)于并購交易的各變量數(shù)據(jù)，最終得到本文的數(shù)據(jù)。本文選取

3、我國2000年至2012年間成功實(shí)施并購的深滬兩市A股上市公司作為研究樣本，通過仔細(xì)閱讀每一起并購樣本的并購交易公告，搜集支付方式、交易對價(jià)、是否關(guān)聯(lián)交易、是否跨國并購、是否多元化交易、是否同省并購、是否同一天并購多家公司等數(shù)據(jù)，經(jīng)條件篩選最后得到1239個(gè)最終樣本。本文試圖從支付方式這一角度結(jié)合不同并購交易特征對收購方的市場反應(yīng)進(jìn)行研究，運(yùn)用OLS回歸檢驗(yàn)我國市場上支付方式對收購方市場反應(yīng)的影響。實(shí)證結(jié)果表明我國市場上收購方股東能獲得