我國(guó)股市操縱行為分析及防范機(jī)制.pdf

1、　　操縱股價(jià)是一種違法違規(guī)行為，它扭曲了股票價(jià)格對(duì)股票實(shí)際價(jià)值的反映，使得價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制的作用大大弱化，既嚴(yán)重干擾股票市場(chǎng)的正常運(yùn)行機(jī)制，也制約了競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)基本功能的發(fā)揮，使得市場(chǎng)資源不能實(shí)現(xiàn)最優(yōu)化的配置，運(yùn)行效率降低，市場(chǎng)波動(dòng)加大，削弱了股票市場(chǎng)上投資者的信心，在遇到極端情況時(shí)還會(huì)導(dǎo)致股票市場(chǎng)的崩潰。我國(guó)資本市場(chǎng)雖然經(jīng)歷了多年的坎坷發(fā)展，但仍然屬于新興資本市場(chǎng)，很多功能尚不完善，而股票市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的窗口，其是否健康發(fā)展更是關(guān)系到國(guó)民經(jīng)

2、濟(jì)能否持續(xù)穩(wěn)定前進(jìn)的大計(jì)。股市的健康發(fā)展也關(guān)系著企業(yè)融資的有效性，決定著資金是否能夠合理配置到優(yōu)質(zhì)企業(yè)中，讓好的企業(yè)做強(qiáng)做大，不好的企業(yè)不能把股市當(dāng)成資金的圈錢機(jī)。
　　本文主要分析了股票市場(chǎng)上的操縱行為，并從監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資者、上市公司等方面提出了防范措施。文章首先從投資者、監(jiān)管部門、上市公司、制度體制四個(gè)角度論述了股價(jià)操縱存在的原因，進(jìn)行了監(jiān)管和操縱的博弈過(guò)程分析和均衡分析；其次討論了股價(jià)操縱行為的特征，著重對(duì)主要操縱方式的

3、三個(gè)過(guò)程中不同指標(biāo)對(duì)操縱行為的反應(yīng)程度做了分析，同時(shí)也總結(jié)了其他超短線操縱方式不同于主要操縱方式的特點(diǎn)；然后在特征分析的基礎(chǔ)上，選取較為敏感的指標(biāo)建立股價(jià)操縱的甄別模型，實(shí)證結(jié)果顯示模型可以較好的鑒別市場(chǎng)上的操縱行為；最后提出了股票市場(chǎng)操縱行為的防范措施，通過(guò)監(jiān)管與操縱的博弈均衡分析，得出應(yīng)該從降低監(jiān)管成本、增加監(jiān)管失職負(fù)效應(yīng)等方面改進(jìn)監(jiān)管機(jī)制，根據(jù)股價(jià)操縱的甄別模型，提出應(yīng)該建立風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系，實(shí)時(shí)監(jiān)控市場(chǎng)異象，對(duì)指標(biāo)值超出正常范圍的個(gè)