我國上市公司股票期權(quán)激勵有效性的實證研究.pdf

1、隨著現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營管理模式中所有者和經(jīng)營者的分離，在委托代理的理論基礎之上，為了更好的解決所有者與管理者之間目標不一致的問題，進而使得企業(yè)所有者和管理者形成一個利益共同體，股票期權(quán)激勵制度隨之應運而生。股票期權(quán)激勵理論產(chǎn)生于上個世紀50年代，最早在歐美地區(qū)得到了廣泛的應用，并在西方發(fā)達國家上市公司的實施過程中取得了巨大的成功。我國對于股票期權(quán)激勵的研究較晚，于上個世紀90年代才開始引入股票期權(quán)激勵理論，在借鑒歐美等地區(qū)的成功與失敗經(jīng)驗的基

2、礎之上，眾多學者和企業(yè)家們紛紛探索適合中國企業(yè)管理的股票期權(quán)激勵應用模式。
　　隨著2005年伊始的我國股權(quán)分置改革的不斷推進，和中國證監(jiān)會于2006年頒布的《上市公司股權(quán)激勵管理辦法（試行）》，股票期權(quán)激勵制度在我國廣泛實施的法律環(huán)境保障已經(jīng)初步形成，股票期權(quán)激勵制度在我國上市公司中的廣泛實施掀開了新的篇章。截至到目前，在不斷改善股票期權(quán)激勵制度的道路上，股票期權(quán)制度在我國得到了成功運行，并在一定程度上取得了不小的成功。

3、　　但是，要想走向更大的成功，徹底將股票期權(quán)激勵制度轉(zhuǎn)化為我國企業(yè)在新一輪經(jīng)濟態(tài)勢中得以騰飛的助推器，仍需對于在實施股票期權(quán)激勵的過程中出現(xiàn)的問題做出進一步地研究改善。
　　因此，本論文基于改善股票期權(quán)激勵制度的迫切性需要，分為五個章節(jié)，首先闡述了股票期權(quán)激勵的理論基礎，并在此基礎之上大量翻閱并總結(jié)了國內(nèi)外學者對股票期權(quán)激勵制度的研究進展。緊接著，從我國上市公司中實施股票期權(quán)激勵制度的實際出發(fā)，分析我國上市公司股票期權(quán)激勵制度的實

4、施現(xiàn)狀，主要表現(xiàn)為股票期權(quán)激勵比例低、激勵有效期短、激勵計劃的考核指標單一、實施企業(yè)尤以非國有企業(yè)為主，這為后續(xù)的檢驗股票期權(quán)激勵的有效性做好了全面的準備。其次，以我國滬深A股實施股票期權(quán)激勵的上市公司為研究樣本，選取樣本上市公司自2010年至2016年的數(shù)據(jù)，綜合運用主成分分析和回歸分析，對高管的持股比例、員工的知識層次和股權(quán)性質(zhì)與公司績效的關(guān)系分別進行了實證檢驗，得出，在我國現(xiàn)行的股票期權(quán)激勵計劃下，高程度的高管的持股比例和較高程度