我國上市公司股票期權(quán)激勵機(jī)制研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)制度的核心是兩權(quán)分離，即資本所有權(quán)與企業(yè)經(jīng)營管理權(quán)分離，也就是資本的剩余索取權(quán)與企業(yè)的控制權(quán)分離。伴隨著兩權(quán)分離，股東與經(jīng)理層之間出現(xiàn)了委托-代理關(guān)系，由于委托人(股東)和代理人(經(jīng)理層)的目標(biāo)的不一致，代理人利用信息的不對稱侵害委托人的利益，從而達(dá)到自己的目標(biāo)。 為了使委托人(股東)和代理人(經(jīng)理層)的目標(biāo)一致，經(jīng)理股票期權(quán)作為一種長期激勵制度得以廣泛運(yùn)用。經(jīng)理股票期權(quán)是指企業(yè)所有者向經(jīng)營者提供的一種在一定時(shí)期內(nèi)按照某

2、一既定的價(jià)格，購買一定數(shù)量的本公司的股票，以獲得行權(quán)當(dāng)日股票市場價(jià)格與行權(quán)價(jià)格之間差價(jià)的權(quán)利，是現(xiàn)代企業(yè)剩余所有權(quán)的一種安排。在行權(quán)以前，持有者沒有任何收益；行權(quán)時(shí)，如果公司股票上升，其收益是行權(quán)時(shí)市場價(jià)與行權(quán)價(jià)的差額，如果公司經(jīng)營不善，股票下跌，低于行權(quán)價(jià)，持有者可以放棄行權(quán)。 經(jīng)理股票期權(quán)制度是20世紀(jì)80年代以來西方企業(yè)最富有成效的激勵制度之一，并在國外取得了很大的成功。作為一種激勵方式，股票期權(quán)激勵制度在激勵企業(yè)經(jīng)營者、

3、降低代理成本、建立企業(yè)的長期發(fā)展機(jī)制，留住和引進(jìn)人才、穩(wěn)定企業(yè)的骨干力量，最大限度地發(fā)揮其聰明才智方面具有巨大的優(yōu)越性。但是，濫用股票期權(quán)也會對股東利益、公司價(jià)值乃至整個(gè)證券市場帶來破壞作用。股票期權(quán)激勵制度的實(shí)施需要相應(yīng)的環(huán)境。 本文在介紹西方國家及中國對股票期權(quán)理論研究現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對我國企業(yè)在股票期權(quán)激勵制度方面進(jìn)行的探索進(jìn)行論述，對我國上市公司實(shí)施股票期權(quán)制度中所遇到的制度上的障礙進(jìn)行了探討。在借鑒西方國家特別是美國公司