我國不同行業(yè)企業(yè)債信用價差影響因素的實證研究.pdf

1、債券作為企業(yè)的一種融資工具，也作為投資者投資的對象，其交易市場每年的交易量都在呈幾何級數(shù)的增長。由于債券市場的發(fā)展狀況與國民經(jīng)濟息息相關(guān)，對其研究有助于為國民經(jīng)濟的發(fā)展提供理論分析和決策，而信用風險一直伴隨著債券的發(fā)展，所以研究債券的信用風險有著重要理論意義和實用價值。對于債券信用風險的探討，現(xiàn)階段國內(nèi)外學者研究視角是信用價差，其文獻主要涉及到債券的定價、信用價差的曲線形態(tài)及其影響因素。本文從以下幾個方面分析企業(yè)債券:
　　1.利

2、用遺傳算法的自由參數(shù)選擇技術(shù)求解Svensson(1995)模型參數(shù);針對上海證券交易所債券市場，選取2007年6月-2012年6月的企業(yè)債和國債月度交易數(shù)據(jù)，對靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)Svensson參數(shù)模型利用遺傳算法求解，可得到精準的企業(yè)債和國債的即期利率曲線，進一步得到債券的信用價差。
　　2.將上海證券交易所的AAA級企業(yè)債按行業(yè)分為電信服務業(yè)、工業(yè)、公用事業(yè)、金融業(yè)，分別對每個行業(yè)按不同期限進行回歸分析，發(fā)現(xiàn)各行業(yè)的信用價差期

3、限結(jié)構(gòu)如下:工業(yè)和電信服務業(yè)的曲線形態(tài)先下降后上升，公用事業(yè)和金融業(yè)的曲線形態(tài)是向上傾斜的;
　　3.對不同行業(yè)不同期限的信用價差進行多元回歸分析發(fā)現(xiàn)，不同行業(yè)不同期限企業(yè)債信用價差的影響因素各不相同，同一個影響因子對相同行業(yè)不同期限都有不同的影響，同一個影響因子對不同行業(yè)不同期限都有不同的影響。
　　4.對不同行業(yè)不同期限的信用價差動態(tài)過程研究分析，每個行業(yè)按不同期限進行時間序列分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)各期限的序列呈現(xiàn)自回歸和移動平