產(chǎn)權視角下股權激勵效果的多案例研究.pdf

1、作為現(xiàn)代企業(yè)激勵理論的邏輯起點，股權激勵是解決企業(yè)委托代理問題的有效機制。現(xiàn)代企業(yè)所有權與經(jīng)營權的分離是股權激勵產(chǎn)生的根源，股權激勵通過讓渡企業(yè)部分股權來使得企業(yè)管理者和經(jīng)營者的目標函數(shù)趨于一致，降低代理成本并提高企業(yè)價值。西方企業(yè)是股權激勵的最早實踐者，其股權激勵實踐進一步豐富并完善了現(xiàn)代股權激勵理論。2005年12月31日證監(jiān)會頒布的《上市公司股權激勵管理辦法》（試行）拉開了我國股權激勵的帷幕，我國首次以政策規(guī)定的方式為上市公司股權

2、激勵提供指引。為進一步規(guī)范并監(jiān)管國有控股公司股權激勵行為，國資委和財政部分別在2006年1月和8月聯(lián)合下發(fā)了《國有控股上市公司（境外）實施股權激勵試行辦法》和《國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權激勵試行辦法》。自此，股權激勵真正意義上在我國推廣開來，不少企業(yè)紛紛進行了股權激勵的積極嘗試。
　　截止2014年12月，我國上市公司推出了762個股權激勵的草案，作為解決代理問題的公司治理機制，這些股權激勵草案的實施能否帶來企業(yè)業(yè)績的提升？

3、由于我國特殊的經(jīng)濟背景，我國上市實施股權激勵時不可避免的要觸及產(chǎn)權背景這個深層次問題。那么，不同產(chǎn)權背景下企業(yè)股權激勵實施的效果是否不同？針對以上兩個問題，本文進行了多案例研究，對同處信息技術行業(yè)的國有企業(yè)烽火通信和民營企業(yè)用友網(wǎng)絡幾次股權激勵計劃及效果進行了分析與對比，以獲得不同產(chǎn)權制度下股權激勵效果的經(jīng)驗證據(jù)。在案例研究的基礎上，本文進行了進一步大樣本測試，對A股上市公司中實施與未實證股權激勵計劃的相關數(shù)據(jù)進行實證檢驗，同時從國有與