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1、隨著中國(guó)改革開放和社會(huì)進(jìn)步,越來越多的中國(guó)企業(yè)成長(zhǎng)成熟。而伴隨著近10年來資本市場(chǎng)的快速發(fā)展,許許多多優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)也相繼在A股市場(chǎng)上市,使得公司治理和企業(yè)經(jīng)營(yíng)趨向規(guī)范。隨著企業(yè)發(fā)展達(dá)到一定階段,是否要進(jìn)行多元化經(jīng)營(yíng)是許多公司發(fā)展戰(zhàn)略中的一個(gè)重要議題。本文采用多元化熵值數(shù)的方法來量化企業(yè)的總多元化程度和相關(guān)多元化程度,并基于GBT國(guó)家行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)人工搜集計(jì)算了近700家A股上市企業(yè)2007年至2011年的6500余個(gè)多元化指標(biāo)。運(yùn)用相關(guān)
2、回歸分析之后,本文發(fā)現(xiàn)在A股市場(chǎng)存在多元化折價(jià)現(xiàn)象,即高程度的多元化會(huì)損害企業(yè)價(jià)值。此外,對(duì)于已經(jīng)采用多元化戰(zhàn)略的企業(yè),相比來說,相關(guān)多元化比非相關(guān)多元化會(huì)有優(yōu)勢(shì)。在研究了多元化程度及策略和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系后,本文又進(jìn)一步研究了其他可能影響企業(yè)在選擇多元化戰(zhàn)略時(shí)的決策,如企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu),管理層持股比例,企業(yè)性質(zhì),企業(yè)原業(yè)務(wù)毛利率的波動(dòng)性等。回歸結(jié)果表明,股權(quán)集中度較高的企業(yè)總多元化程度較低,管理層持有較高比例公司股權(quán)(大于等于10%)
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