基于社會(huì)資本影響下的控制權(quán)轉(zhuǎn)移研究——以深康佳為例.pdf

1、現(xiàn)有的公司治理理論普遍認(rèn)為，當(dāng)存在控股股東的情況下，大股東有動(dòng)機(jī)侵占中小股東的利益，形成大股東與中小股東間的委托代理問題，而該類代理問題的后果是否會(huì)引起控制權(quán)轉(zhuǎn)移，已有文獻(xiàn)關(guān)注度較少。關(guān)于控制權(quán)轉(zhuǎn)移的研究，現(xiàn)有的研究主要基于控股股東的主動(dòng)轉(zhuǎn)讓或重組股權(quán)的假設(shè)、第一大股東變更與控制權(quán)轉(zhuǎn)移等同，且法律對(duì)于控制權(quán)是否發(fā)生轉(zhuǎn)移的判定也主要基于股權(quán)結(jié)構(gòu)。然而，現(xiàn)有的研究表明控制權(quán)由股權(quán)控制權(quán)和社會(huì)資本控制權(quán)所構(gòu)成，對(duì)于相對(duì)控股股東，由于其股權(quán)資本

2、的缺失，大股東往往依賴社會(huì)資本控制以達(dá)到控股的目的，而社會(huì)資本控制作為一種非正式制度下的安排具有不穩(wěn)定的特點(diǎn)，因此控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移應(yīng)當(dāng)考慮社會(huì)資本的影響。本文試圖以央企大股東華僑城集團(tuán)和中小股東在深康佳2014年度股東大會(huì)發(fā)生的控制權(quán)爭(zhēng)奪事件為例，探討社會(huì)資本影響下的控制權(quán)轉(zhuǎn)移的前提、過程和影響等問題。案例分析由四部分構(gòu)成:案例的前提條件——大股東相對(duì)控股的形成;大股東社會(huì)資本的動(dòng)態(tài)衍變過程——量變和質(zhì)變;大股東控制權(quán)轉(zhuǎn)移的確定;控制權(quán)轉(zhuǎn)

3、移對(duì)大股東和深康佳的影響。
　　本文的研究表明，大股東華僑城集團(tuán)早期處于相對(duì)控股的地位，主要依賴于社會(huì)資本控制，然而社會(huì)資本具有高度不穩(wěn)定性，大股東在依托股權(quán)資本和社會(huì)資本雙重控制對(duì)深康佳進(jìn)行剝奪時(shí)，中小股東對(duì)其信任程度削弱，進(jìn)而導(dǎo)致其股東層社會(huì)資本缺失，傳遞到董事會(huì)席位變更，終止于經(jīng)理層成員的徹底洗牌，大股東失去了對(duì)深康佳股東層、董事層和經(jīng)理層的權(quán)力，深康佳的控制權(quán)發(fā)生了轉(zhuǎn)移。進(jìn)一步分析表明，深康佳的控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移對(duì)于深康佳和大

4、股東是“雙輸”的局面:對(duì)于深康佳而言，人事的劇烈震蕩所帶來的巨虧是其所無法承受的;對(duì)于大股東而言，無法將深康佳納入合并范圍將影響國(guó)資委對(duì)其管理層的績(jī)效考核。
　　本文的實(shí)踐意義在于目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)存在運(yùn)行效率低下，行政色彩嚴(yán)重等一系列問題，無論國(guó)有企業(yè)在股權(quán)單一化向多元化轉(zhuǎn)變進(jìn)程中還是已經(jīng)實(shí)現(xiàn)股權(quán)多元化（已成為公眾公司），大股東如何處理與中小股東的關(guān)系尤為重要，國(guó)有大股東積極履行受托責(zé)任，尊重和保護(hù)中小投資者權(quán)益有利于其社會(huì)資本控