國(guó)際原油市場(chǎng)有效性研究——基于消除趨勢(shì)波動(dòng)分析.pdf

1、NUME砒CALSIMULATIoNoNBLASTINGCAVITYANDEXPEIUMENTALSTUDYoFGROUTINGFORSUPPoI汀INGINSoILADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYWangYudongSupervisedbyervlseOOyg垴s

2、∈垮b嘞ProfessorRongbaoGuSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJune2010于兩斐本文運(yùn)用消除趨勢(shì)波動(dòng)分析(DFA)方法研究了西德克薩斯州輕質(zhì)原油(WTI)市場(chǎng)的有效性問(wèn)題。首先，運(yùn)用DFA方法研究了WTI現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)的單分形特征。實(shí)證結(jié)果表明，原油市場(chǎng)短期存在較強(qiáng)的反持久性，而長(zhǎng)期存在較弱的持久性。也就是說(shuō)，原油市場(chǎng)在短期是非有效的，在長(zhǎng)期是接

3、近于弱式有效的。運(yùn)用移動(dòng)時(shí)間窗口技術(shù)，結(jié)合多重標(biāo)度分析的方法，我們發(fā)現(xiàn)不同標(biāo)度下原油市場(chǎng)的標(biāo)度行為越來(lái)越接近于弱式有效。但不同時(shí)間標(biāo)度下市場(chǎng)有效性的動(dòng)態(tài)演變是不一致的。另外，一些市場(chǎng)外部性事件會(huì)影響市場(chǎng)短期的標(biāo)度行為，而市場(chǎng)內(nèi)部因素和經(jīng)濟(jì)周期會(huì)影響原油市場(chǎng)長(zhǎng)期的標(biāo)度行為。其次，運(yùn)用MF—DFA方法研究?jī)蓚€(gè)市場(chǎng)的多重分形特征。實(shí)證結(jié)果表明兩個(gè)市場(chǎng)(的自相關(guān)性)在短期是多重分形的，而在長(zhǎng)期是單分形的。短期的多重分形特征存在著一個(gè)大約半年的循

4、環(huán)周期。市場(chǎng)在短期不是有效的，而在長(zhǎng)期是接近于弱式有效的。也就是說(shuō)，石油市場(chǎng)在長(zhǎng)期基本上是不可預(yù)測(cè)的。利用隨機(jī)重排和相位隨機(jī)處理的手段，我們分析了原油市場(chǎng)短期多重分形特征的形成原因。實(shí)證結(jié)果表明，形成原油現(xiàn)貨和期貨市場(chǎng)短期多重分形特征的主要因素是收益率的胖尾分布，而不是長(zhǎng)程(自)相關(guān)性。運(yùn)用滾動(dòng)時(shí)間窗口技術(shù)，分析了原油市場(chǎng)短期多重分形特征的動(dòng)態(tài)規(guī)律。實(shí)證結(jié)果表明原油市場(chǎng)依然具有較高的復(fù)雜性特征。然而一些重大的市場(chǎng)外部性事件，比如海灣戰(zhàn)爭(zhēng)