中國(guó)股指期貨的合約設(shè)計(jì)研究.pdf

1、金融是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的制高點(diǎn)，衍生品市場(chǎng)是金融市場(chǎng)的高端部分，股指期貨又是衍生品市場(chǎng)的核心部分，由此可見股指期貨對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展之重要，所以我國(guó)一定要高起點(diǎn)地建設(shè)我國(guó)的股指期貨市場(chǎng)。 全球股指期貨市場(chǎng)建設(shè)經(jīng)驗(yàn)表明，市場(chǎng)發(fā)展初期比較脆弱，并且容易引起各方爭(zhēng)議。目前中國(guó)已經(jīng)開始了滬深300股指期貨的模擬交易，并準(zhǔn)備正式推出滬深300股指期貨，同樣地，國(guó)內(nèi)對(duì)于股指期貨的方案設(shè)計(jì)也存在較多爭(zhēng)議。 股指期貨市場(chǎng)的制度建設(shè)、規(guī)則制定和合約設(shè)

2、計(jì)是這個(gè)新興市場(chǎng)發(fā)展的基礎(chǔ)，特別是股指期貨的合約設(shè)計(jì)，它設(shè)計(jì)的合理與否直接關(guān)系著我國(guó)股指期貨市場(chǎng)的建設(shè)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。從國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，股指期貨標(biāo)的指數(shù)的選擇和合約設(shè)計(jì)的好壞是決定其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。 本文通過(guò)對(duì)國(guó)外股指期貨的合約設(shè)計(jì)進(jìn)行分析與梳理，并根據(jù)我國(guó)的具體國(guó)情，科學(xué)合理地設(shè)計(jì)我國(guó)的首只股指期貨，目的是提高我國(guó)股指期貨合約設(shè)計(jì)的科學(xué)性，提高其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，為我國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的創(chuàng)新和發(fā)展奠定基礎(chǔ)。 在標(biāo)的指數(shù)的選擇

3、上，本文依據(jù)標(biāo)的指數(shù)的選擇原則，并借鑒國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，分析了我國(guó)首只股指期貨標(biāo)的指數(shù)的選擇，并對(duì)我國(guó)推出股指期貨后續(xù)產(chǎn)品進(jìn)行了探討。 在合約的設(shè)計(jì)上，本文充分借鑒國(guó)外期貨市場(chǎng)設(shè)計(jì)股指期貨合約的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，科學(xué)地設(shè)計(jì)合約中的各項(xiàng)條款。從合約的流動(dòng)性與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力、參與者的廣泛性與公平性、市場(chǎng)的定價(jià)效率和股票的交易習(xí)慣等多方面考慮合約乘數(shù)的設(shè)計(jì)，建議合約乘數(shù)選擇每點(diǎn)100元；從市場(chǎng)的流動(dòng)性、定價(jià)效率和規(guī)則的簡(jiǎn)單性方面考慮，建議取消熔斷機(jī)制；