金融結(jié)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老基金投資結(jié)構(gòu)的影響研究.pdf

1、西方關(guān)于養(yǎng)老基金投資的研究從上世紀(jì)50年代就已開始，研究主要利用經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論。隨著微觀投資理論的逐漸成熟，從上世紀(jì)80年代部分文獻(xiàn)集中研究養(yǎng)老基金微觀投資和相關(guān)的金融創(chuàng)新。自上世紀(jì)90年代，拉美國家養(yǎng)老體系改革取得了矚目的成就后，一些學(xué)者集中研究養(yǎng)老基金改革與資本市場(chǎng)和宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)系。
　　 本文將主要利用近年來西方關(guān)于養(yǎng)老體系改革和養(yǎng)老基金投資的理論研究以及實(shí)證研究成果，從金融結(jié)構(gòu)對(duì)養(yǎng)老基金投資結(jié)構(gòu)影響這一角度進(jìn)行分析研究

2、。文章從金融結(jié)構(gòu)的主導(dǎo)類型、機(jī)構(gòu)投資者、政府債券、法律規(guī)則和海外市場(chǎng)相對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)規(guī)模、效率以及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、匯率制度對(duì)養(yǎng)老基金投資的“水族館效應(yīng)”進(jìn)行了考察。通過跨國截面數(shù)據(jù)的實(shí)證研究我們發(fā)現(xiàn)：各國養(yǎng)老基金投資存在資本市場(chǎng)偏好，這種偏好存在一定的盲目性；機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展對(duì)養(yǎng)老基金投資發(fā)展有一定的推動(dòng)作用；“謹(jǐn)慎人”制度和數(shù)量限制制度同樣有效；養(yǎng)老基金海外投資與本國市場(chǎng)規(guī)模有反向關(guān)系；養(yǎng)老基金對(duì)本國市場(chǎng)存在偏好，這種偏好也同樣存在一定的盲